投资要点
    事件：
    公司公布2012年半年报，实现营业收入317.60亿元，同比增加4.60%；实现营业利润59.68亿元，同比下降18.61%；实现归属于母公司股东的净利润51.60亿元，同比下降13.12%。基本每股收益为0.68元。
    其中二季度，公司实现营业收入170.83亿元，同比增加4.32%；实现营业利润25.56亿元，同比下降37.11%；实现归属于上市公司股东的净利润23.56亿元，同比下降28.09%；二季度基本每股收益为0.31元，略低于我们此前0.33元的预期。
    点评：
    上半年，工程机械下游行业投资增速放缓，信贷资金状况仍旧偏紧，且新开工项目明显减少；国内市场需求疲软，部分主要产品销量同比下降40%以上，市场竞争加剧。公司通过继续深化“数一数二”的产品发展战略、加快推进国际化进程、加强成本和费用控制，经营业绩表现好于行业平均，主要产品挖掘机和汽车起重机的市场竞争力稳中有升。上半年，公司的主要工程机械产品中，混凝土机械和汽车起重机的销售收入同比有所增长。除汽车起重机之外，所有产品毛利率都同比有所下滑。上半年，公司主营业务收入为306.36亿元，同比小幅增加3.30%；由于部分产品产能利用率下滑、规模效应下降以及市场竞争加剧，销售毛利率同比下降2.15个百分点至36.59%。
    公司产品研发再获新成就，关键技术取得新进展。上半年，公司自主研发的全球装载方量最大的20方搅拌车SY5312正式下线；首台推土机SYT7成功下线；首台针对印度市场开发并以半散装件形式发运的SY205C-8i挖掘机成功在三一印度工厂装配下线；首台Y215C9C3K挖掘机成功下线，标志着适应北美标准配臵的三一挖机具备正式批量生产、登陆本地市场的能力；油缸关键技术研究应用通过鉴定，公司在油缸端面缓冲结构上创新性显著，达到国际领先水平。 我们目前预计四季度随着政府逐步加大基建投资在一定程度上对冲地产业投资下滑以及信贷政策适当放松，行业景气会有所复苏，但复苏进程缓慢。公司已具备较为完善的产品体系、强大的科研能力、实力雄厚的营销服务网络、较强的再制造体系和二手交易平台，市场竞争力行业领先，但目前受融资进展缓慢及销售回款速度放缓的限制，产品销售大范围逆市增长的难度较大。我们预计公司2012~14年每股收益分别为1.07元、1.30元、1.54元，以8月30日10.28元的收盘价计算，对应公司动态PE分别为9.6倍、7.9倍、6.7倍，维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示。经济增速放缓及下游行业投资增速放缓超预期；行业产能过剩，市场竞争加剧风险；信用销售回款逾期率大幅上升；原材料价格大幅上涨等。