事件：
    三一重工今日公布半年报：2012年上半年，公司实现营业收入317.6亿元，同比增长4.60%；营业利润59.68亿元，同比降18.61%；归属于母公司净利润为51.60亿元，同比降13.12%，EPS为0.68元。其中二季度公司实现营业收入170.83亿元，同比增4.32％；营业利润25.56亿元，同比降37.11%，2季度下滑趋于明显；归属于母公司净利润为23.56亿元，同比降28.09%，EPS为0.31元。
    投资概要：
    由于全国经济疲弱，资金紧张，三一重工在收入仅微幅增长的情况下，在手现金107亿元，同比下滑5%，应收票据同比上升74%，应收帐款同比上升72%，其他应收款同比上升39%。为抵消回款差导致的资金缺口，公司长期借款达到148亿元，同比上升3.33倍。在回款不佳，靠借债维持现金流的情况下，公司上半年综合毛利率同比下滑近6个百分点，财务费用高达8.17亿元，同比增长4倍，并主要因计提坏帐准备而导致的资产减值损失4.3亿元，同比增长74%。营业利润下滑明显情况下，靠政府补贴为主的营业外收入4.37亿元略补净利润。预计公司股权融资成功前，公司高企的各项费用状况将难以改变。预测公司2012~2014年EPS分别为0.97元、1.06元和1.22元，8月30日收盘价10.28元，对应动态市盈率约10.55倍，估值基本合理，给予增持评级，但由于公司近年来首次出现业绩下滑，短期股价有压力。
    点评：
    海外收入增速177%，弥补国内下滑
    公司2012年年初陆续对海外产业进行扩张，继1月收购德国普茨迈斯特（大象），又借助帕尔菲格建立在欧洲的销售渠道，通过收购及设立合资公司加快步伐、走出国门。2012年上半年，公司海外收入32.67亿元，增长176.71%，海外拓展取得成效。公司产品在南非、东南亚、拉美等海外新兴市场表现优秀，挖掘机、履带起重机出口同比增长超过100%，汽车起重机出口同比增长超过60%。