经营向上趋势仍强劲   收入14.92 亿元（+39%），营业利润0.99 亿元（+46%），利润总额1.02 亿元（+45%），净利润0.86 亿元（+40%），归母公司净利润0.80 亿元（+43%，已预增30~50%），EPS0.25 元；扣非后净利润0.77 亿元（+43%），合每股0.25 元。ROE9.76%，经营性现金流+0.17 元/股（+142%，历年表现优异，12H1 子公司（商业+昆明中药厂+贝克诺顿+金泰得三七产业公司等）应收票据有一定增加导致合并现金流略低于净利润，而母公司经营性现金流0.33 元表现优异）。  母公司保持高速增长，核心产品放量增长   母公司为主要工业平台，主营血塞通系列、天麻素系列、蒿甲醚系列以及部分化学药，12H1 收入5.35 亿元同比大幅增长69%环比增长25%，毛利率提升2.5pp，但销售费用大幅增长115%销售费用率提升7.1pp，管理费用基本持平， 营业利润（11H1、12H1 均无投资收益）0.69 亿元大幅增长69%，净利润0.59 亿元同比增长48%（母公司所得税率12H1 为15% vs 11H1 为9%，历年均值15%，所得税回归正常是导致公司整体业绩低于之前市场预期的主因）。其中核心产品血塞通粉针、天麻素注射液、血塞通软胶囊分别同比增长100%、47%、52%。母公司快速增长来自：1）公司营销改革成效显现；2）进入基药/医保目录后的放量增长；3）三七类注射剂行业的高增长；4）核心产品基数较低。  风险提示   1）主要原材料三七价格上涨。09 年干旱造成三七减产，价格暴涨，最近价格再次暴涨，公司12 年三七采购价格主要是11 年10~11 月份产新价格。由于三七是3 年生药材，13 年之前三七价格维持高位的可能性大，但由于种植面积扩大预计13 年之后价格会逐步回落。经测算三七价格变动100 元/Kg，影响2012 年EPS 约0.02 元；2）随着中恒集团与步长解约后销售逐步恢复，以及血栓通进入国家"中药大品种"升级支持计划，可能给公司带来一定的竞争压力。  基本面持续改善，维持"谨慎推荐"评级   公司有条件和动力推动基本面不断改善、业绩快速增长：公司以植物药为主的产品系列基础良好，销售逐步改善，核心产品血塞通扩产及进入基药目录后逐步放量，股权激励和公开增发（预计13 年完成增发）添动能。维持12-14EPS 0.57/0.76/0.96 元，近几年仍能保持快速增长，维持"谨慎推荐"评级。