公司公布了二季度财务数据，上半年实现销售收入25.42 元，同比增长80.38%，归属于上市公司股东的净利润1.08 亿元，同比上升46.51%，好于市场预期。
    1、配电自动化业务高速发展。公司上半年智能变配电业务收入13.86 亿元，同比增长129.71%，配网自动化技术研发生产基地的珠海许继电气有限公司半年销售收入8.69 亿元，同比增长436%，净利润1.53 亿元，同比增长442%，是公司上半年快速增长的主要动因。
    2、直流工程投运大幅贡献收入。公司上半年直流业务收入3.44 亿元，同比增长693%，是公司上半年营业收入增长的另一个主要原因。上半年锦屏—苏南±800千伏特高压直流输电工程低端正式投运，实现销售收入确认，糯广和溪广直流输电工程、高岭背靠背直流扩建工程顺利进行，为明后年业绩提供保证。
    3、电网及发电系统业务保持行业同步发展。公司半年报调整了产品结构，原有电网及发电系统业务并入到智能变配电业务，除去配电自动化业务的影响，电网及发电系统业务保持大约30%的增长速度，与同类上市公司国电南自30.5%，国电南瑞25.4%的增长速度相比保持同步。
    4、一次配电EMS 发展缓慢，工业交通收入下降。公司智能化特种节能一次设备业务收入3.06 亿元，同比增长2.59%，其中干式变压器生产企业许继变压器有限公司收入1.83 亿元，同比增长1.2%。EMS 加工服务收入1.32 亿元，增长4.7%，工业及交通智能供电系统收入1.02 亿，同比下降37.5%，铁路建设的放缓对公司业务产生不利影响。
    5、综合毛利率大幅下降，期间费用降低提升盈利。公司综合毛利率由去年同期36.75%，下降至29.36%，其中直流业务由于涉及产品结构变化，毛利率由34.37%下降至10.21%，其他产品的毛利率也出现了不同程度的下降。期间费用由去年同期的28.48%减低至19.32%，很大程度减少了毛利率下降带来的不利影响。
    6、投资建议与风险提示。公司配电业务依托国家电网的隶属关系，具有较强的订单获取能力；直流输电工程建设和新项目审批的加快，公司将持续受益。我们预计2012 年EPS 0.70 元，对应2012 年PE 21.3 倍，首次给予审慎推荐-A 的评级。
    风险主要来源于国家电网公司换届而引起的组织、人员、设备采购模式的变动。