上半年增长较快，盈利能力提升竞争力增强
    2012 年上半年公司实现收入1.59 亿元，同比增长15.59%；实现营业利润2927万元，同比增长14.91%，净利润2958 万元，同比增长28.76%；EPS 为0.15元，基本符合我们预期。上半年综合毛利率为48.65%，较去年同期增加4.8%，主要受公司收入最大的GNSS 测量产品毛利率提升9.37%所致，硬件产品毛利率持续提升体现了公司市场竞争力增强，较竞争对手优势更加明显；其他四项产品和服务毛利率均出现下滑，公司的业务受宏观经济影响。
    海洋产品受政策拉动高速增长，服务收入随存量销售持续增长
    12 年上半年海洋产品实现收入1854 万元，同比增长109.7%，一方面是由于国家在水文水利建设以及海洋大开发战略方面的投资建设拉动，另一方面是公司自主产品和代理的高端产品多波束测深仪和ADCP 等实现较快增长；服务收入为826 万元，同比增长129.64%，预计服务收入将随存量销售而获得持续增长。
    并购及投资的新业务快速实现收入，在研高端产品潜力巨大
    公司通过并购和投资进入光电产品和三维激光产品领域，上半年分别实现收入328.75 万元和193.53 万元，新业务快速贡献业绩；光电产品同公司原有的GNSS 产品形成较强协同。公司在研的多波束水深探测仪和三维激光扫描产品都属于国内空白，进口替代市场潜力巨大。
    北斗产品和军工市场即将拓展，贡献业绩并提升估值
    公司上半年推出了全系列的北斗系统产品和解决方案，包括具备北斗功能的高精度GNSS 测量产品（RTK）、GIS 产品、系统工程等，预计随北斗系统的投入使用陆续贡献业绩；同时，公司已经完成了装备承制单位资质申报工作，预期年内可以通过审核，公司产品即将进入军方市场。
    风险提示
    若经济增速持续下滑则影响产品销售；成熟产品存在降价风险。
    持续增长的测绘领域领军厂商，维持“推荐”评级
    公司在测绘市场的竞争力持续增加，通过并购和研发拓展新的领域潜力巨大；预测公司12/13/14 年EPS 分别为0.44/0.61/0.81 元，保持37.7%的CAGR；考虑公司的成长性和市场潜力，维持公司的“推荐”评级。