事 项
    公司公告2012 年半年报。2012 年上半年公司实现营业收入158,974,457.06 元，较去年同期增长15.59%；净利润29,577,762.80 元，较上年同期增长28.76%；扣除非经常性损益后的净利润29,774,313.17 元，较上年同期增长18.20%。
    主要观点
    1. 中报业绩符合预期。
    公司上半年业绩的主要贡献点是GNSS卫星导航定位、高精度GNSS测量产品和海洋产品，其中海洋产品的增长率最快，同比增长109.72%，主要是受益于国家水文水利建设以及海洋大开发战略的实施，公司自主产品和代理高端海洋产品多波束测深仪系统、ADCP等销售都实现了较快的增长。公司通过收购、投资进入的苏州迅威光电产品、和武汉海达数云三维激光产品领域，也开始贡献收入，上半年分别取得营业收入328.75万元和193.53万元。
    2. 综合毛利率持续提升。
    得益于公司GNSS 测量测绘产品不断走向高端、iRTK 高端产品顺利推出并实现销售，下游定价权提升，上游芯片和板卡等核心环节由于受北斗换代和国产冲击等影响采购成本大幅下降，使公司的综合毛利率持续提升，今年上半年同比提升4.8%
    3. 平台能力显现，成长空间扩大。
    公司依靠深厚的技术实力、专注而完善的产业布局和完备的渠道建设，成功构筑了快速增长平台，围绕大地理信息产业，基于“测绘勘探、海洋探测、地理信息、系统工程、光电测绘、三维激光扫描”六大业务领域，形成了“产品+系统工程+服务”的三层盈利模式，成长空间不断扩大。
    4. 三沙市建设被提上议事日程，公司会成为建设前期主要收益者。
    工信部与海南省政府27 日在海口签订《推进海南省工业和信息化发展战略合作框架协议》，针对三沙建设，协议中特别提出，工信部将支持三沙市信息基础设施建设和产业发展，是国家部位明确将三沙市建设提升议事日程的开端。
    公司同时具备GNSS 测量测绘和海洋测绘产品，将受益于三沙市建设前期的综合测量测绘需求。
    投资建议
    我们预计公司2012 年、2013 年EPS 分别为0.40 和0.55 元，对应PE 分别为29.68 倍和21.58 倍，维持“推荐”投资评级。
    风险提示
    1. 高精度GNSS 测量型产品系列、GIS 数据采集系统市场增速下降；2. 光电产品、三维激光产品市场开拓不达预期；
    3. 自主的海洋产品和三维激光产品研发进度不达预期；4. 公司规模扩大、体系结构复杂后经营管理不能快速过渡转型。