投资要点： 
    公司公布2012年中报业绩预告，预计报告期内实现净利润2,756万元–3,101万元，同比增长20%－35%，符合我们的预期。以净利润预告范围的中数进行估算，第二季度单季同比增长约 34%，符合我们对公司2012年业绩逐季向好的判断。 
    高精度GNSS测量产品稳定增长，市场份额得到一定提升。GNSS测量产品是公司目前最主要的收入来源，2011年占总收入68%。GNSS测量产品市场需求稳定增长，国内外品牌“3+3”的竞争格局相对稳定。公司上半年GNSS测量产品的市场份额得到提升，我们认为可能的原因，一方面是公司不断推出包括 iRTK在内的新品，提升了产品质量；另一方面，南方测绘等国内厂商的竞争力下滑，为公司让出部分市场份额。
    受益于水利建设和海洋大开发战略，海洋产品增长较为明显。海洋产品是公司的“看家产品”，也是公司研发投入较大的产品线之一。公司采用代理的方式先做好客户、渠道和应用，等自有品牌的ADCP和多波束测深仪推出之后就能迅速形成销售，并提升综合毛利率。
    二季度单季同比增长34%，呈现业绩逐季向好的态势。我们按中报业绩范围的中数2,929万元进行估算，公司第二季度单季净利润约为1,982万元，同比增长34%，高于第一季度16%的增速。我们认为下半年是公司传统的收入旺季，再加上光电产品在下半年开始贡献利润，公司业绩将呈现逐季向好的态势。