事件：
     华帝股份（002035）公布公告，重大资产重组草案，公司拟通过向特定对象奋进投资非公开发行股份和支付现金相结合的方式，购买其持有的百得厨卫100% 股权，其中发行股份不超过42,000,000 股，支付现金不超过60,000,000.00 元，同时拟向不超过10 名其他特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易总额的25%。本次交易构成重大资产重组，属于关联交易。
    点评：
     资产重组 公司将实现各段位市场全覆盖 本次资产重组，公司将实现各段位市场全覆盖。公司的“华帝”品牌主要定位于中高端市场，份额较为稳定。“百得”品牌定位低端三、四级市场。双方产品重叠，但价格差大。根据中怡康统计口径，2012 年1-6 月华帝油烟机均价为2052 元；百得油烟机均价为1513 元。公司通过收购方式实现品牌全覆盖，顺应行业发展趋势。看好三四级市场的发展潜力，理顺品牌布局，有利于狙击主要竞争对手，弥补单一中高端产品线的短板。百得厨卫2011 年收入7.1 亿、净利润4107 万；今年上半年收入3.7 亿（国内自有品牌增长约20%、出口增长约10%）、净利润1802万。收入当中约40%为出口销售，出口销售方面，百得厨卫与国外Bajoria appliances、Baltic gas company 、Electrolux、Whirlpol等品牌商主要以ODM 方式合作，部分产品以自有品牌销售，外销客户主要集中在俄罗斯、印度、美国、南美洲、东南亚、欧洲等国家和地区。
     渠道连纵 合力可期 公司本身持续完善渠道建设，标准专卖店、乡镇网点、电子商务、房地产直营渠道多头并进，主要表现在：拥有257 家一级经销商，公司持续深化建设华帝产品生活体验馆108 家，2011 年共完成建设42 家；新建和改造现有专卖店，统一专卖店新形象共计2088 家；重点开发乡镇网点，2011 年共受理乡镇网点1971家，已装修开业1546 家；提升KA 渠道（KA 渠道包括国美、苏宁、五星等家电连锁卖场，华润万家、沃尔玛等综合超市，以及百安居、红星美凯龙等建材市场）的进店数量和门店经营质量.国美、苏宁为公司KA 渠道的主要组成部分，2011 年公司的国美、苏宁进店率分别为65.90%、55.70%，国美进店率较上年度增加8.60%，苏宁进店率较上年度下降5.70%。公司KA 渠道销售额增加，两大KA 通路的销售同比增长17.28%。新兴渠道发展逐渐提速，网上销售、电视购物、家居网站团购等提货额共计4058.73 万元，公司加大了对新兴渠道尤其是电商渠道的投入，以适应当前消费方式的变化；房地产直营渠道扩展进度加快，2011 年公司已经与中海地产、阳光100 置业、龙湖地产、恒大地产等国内大型建立合作关系，并且计划在未来继续加大与大型房地产公司的合作，2011 年公司对房地产直营渠道供货金额约为1565 万元，较2010 年增幅达60%以上。百得厨卫在国内三、四级市场销售渠道建设较为完善；海外销售业绩突出。在三、四级市场中，百得厨卫具有多年运营经验，截止本报告书出具日，拥有179 家一级经销商、652 家专卖店；百得厨卫的海外销售收入占收入总额的40%以上。本次交易完成后，公司将在国内拥有400 多家一级经销商、近3000 家左右的门店、专卖店，终端销售网点达到行业前列，公司的市场占有率提高，市场地位得到进一步加强；同时，能够增加公司出口销售收入，出口销售收入合计金额将达到4 亿元以上，占公司收入总额的16%左右。双方渠道连纵后的合力可期，渠道深耕显著。
     业绩增厚可期 百得厨卫2011 年收入7.1 亿、净利润4107 万；今年上半年收入3.7 亿（国内自有品牌增长约20%、出口增长约10%）、净利润1802 万。公告中奋进投资承诺百得厨卫在2012 年、2013 年和2014 年实现的扣除非经常性损益后的净利润将分别不低于3806 万元、4179 万元和4393 万元，看好双品牌多极渠道连纵对公司业绩的贡献。
     交易具有关联关系 从股东关系来看，潘权枝先生是上市公司控股股东九洲实业的实际控制人之一。百得厨卫为奋进投资全资子公司，奋进投资共有五名股东，分别为潘叶江、潘垣枝、潘锦枝、潘浩标、何伯荣。
    潘权枝先生与潘叶江先生是父子关系，与潘垣枝先生、潘锦枝先生为兄弟关系。百得厨卫是公司的外部委托加工方。
     风险提示市场竞争风险，公司所处行业处于整合阶段，高端市场竞争激烈。
     盈利预测 鉴于判断公司年内完成交易的可能性极小，不构成2012 年业绩贡献。维持2012 年