主要观点： 
    ◆ 大输液短期看新品及扩产， 长期看并购整合。 今年817的产能将从3000万提高到7000万。由于817产品成本相对较低，且受市场欢迎，公司将部分塑瓶生产线改造成817，从长期看来，公司有计划将塑瓶基本改造为817。现在817的低成本特性受产能限制优势不明显，一旦未来817达到大规模生产，届时不仅是销量，毛利率也将有提升的可能。公司另一新产品三合一今年上市后将助推业绩。该产品受降价影响较小，目前湖北2条生产线5000万的生产能力已具备， 下半年有望上市。明年东北基地 5000万的产能也计划投产。我们看好817及三合一的发展前景，我们更看重公司未来在大输液及心脑血管等领域的并购整合，只有通过并购整合，公司的市场占有率才能不断提升，行业地位更加稳固，也才能更有利的保证公司工业方面的发展目标的实现。
    ◆ 产品梯队完善，传统业务恢复稳定中，新业务快速发展。心脑血管类和内分泌类是除大输液以外的另两大传统领域。心脑血管类主导产品降压0号销售重心下沉到基层医疗机构，带来了新的市场增长空间，预计今年增速将达到15-20%。内分泌类主导产品糖适平营销调整后，医院覆盖率有了较大提升。上半年销量完成1.1亿片，同比上升30%，恢复至历史水平。按照此增速，预计全年销售收入可达2亿。除了三大传统领域的成熟期产品以外， 处于成长期的正快速发展中，新业务儿科领域上半年收入同比增长101%。后续还有多个培育期产品有待发展。
    ◆ 估值安全，维持买入评级。我们认为公司2012年全年收入20%以上的增幅基本可以确定。不考虑商业剥离，我们预测公司在2012-2014年EPS分别为1.05元、1.29元和1.44元，分别增长13%、23%和12%，对应预测PE分别为20、16和15倍。给予2012年24倍PE，目标价格为25.2元，维持买入评级。