基础l输液远好于预期，817软袋、非PVC高速上量
    上半年输液完成收入12.4 亿元，同比增长31%，销量完成7.6 亿瓶袋，同比增长55%。其中817、软袋输液增长显著，销量同比增长86%，塑瓶同比增长65%。
    治疗性输液增长速度加快，上半年收入达到2.8 亿元，同比增长56%，占输液领域总收入的22%。盈源、氨溴索今年有望成为过亿元产品，小儿氨基酸、转化糖、果糖有望成为5000 万级产品。 目前前10 名企业能占到60%份额，未来大企业将会有比较快的增长。公司软袋今年新上3 条线，塑瓶产能明年可以新增2.5 亿瓶左右。预计全年817 软袋销量有望近8 千万袋。
    儿科产品高速增长，成为公司第四大产品线
    儿科领域实现大幅增长，上半年收入完成8275 万元，同比增长101%。其中珂立苏收入完成超4000 万元，增长110%，今年有望成为亿元级产品。小儿氨基酸收入完成超3000 万元，增长103%，今年有望成为5000 万级产品。
    新品三合一、匹伐他汀、巴尼地平销售稳步推进，新版GMP 快速认证2012 年支撑公司发展最重要的产品三合一输液今年正式上市，新药复方降糖、依达拉奉有望获批，公司新药将进入收获期。双鹤独家代理日本安斯泰来的巴尼地平已经进入市场导入期。
    研发、生产、销售整合，精细化管理初见成效
    充分利用外部研发资源，项目任务外包，，目前已和国内7 家研发机构合作，签署了13 个产品的研发项目，希望未来每年有2-3 个新药上市。上半年通过集中采购、降低能源消耗，提高劳动生产率等措施使生产成本大幅降低。顺利完成9 条生产线的新版GMP 改造。营销方面建立外阜线、商务线、销售公司、北京经营公司等6 条业务线与2 个区域公司。
    风险因素
    产品降价风险、新品研发风险、重组整合风险。
    盈利预测、估值及投资评级
    降压0 号进入低价药目录后存提价预期，基础性输液今年超预期，三合一输液、匹伐他汀有望再造双鹤，我们预计公司12/13/14 年EPS 分别为1.10/1.34/1.69 元（2011 年EPS 为0.93 元），对应PE 19/16/12。公司正处于管理改善、业绩反转的拐点，目标价27.50 元。