投资要点： 
    公司12年中期业绩同比增长152.78%，略超一季报业绩预告。公司 2012年中期实现营业收入 16.88 亿元，同比增长 18.61%（其中，钕铁硼、电机业务分别实现营收13.04、3.46亿元，分别同比变动 47.58%、-13.28%）；实现归属母公司所有者净利润 2.94 亿元，同比增长 152.78%，略超一季报业绩预告的100%-150%；实现每股收益0.57 元，基本符合此前我们预期的 0.56 元。公司二季度单季实现每股收益 0.37元， 远高于去年二季度的 0.14 元及今年一季度的0.21元（二季度管理费用率环比明显下降使得二季度EPS明显高于一季度） 。  
    钕铁硼业务盈利能力提升拉动公司业绩高速增长。12年以来稀土价格曾在4、5月份出现小幅反弹，但受宏观经济低迷影响价格总体低位徘徊，以氧化镨钕为例，12 年上半年氧化镨钕均价约为 43 万元/吨，较去年同期的 55 万元/吨下降约22%。在不利局面下，公司上半年实现主营收入同比增长 18.61%，毛利率由去年同期的23.70%大幅提升至42.91% （其中钕铁硼业务毛利率提升25.73个百分点至 48.56%，电机业务毛利率基本稳定），主要原因在于：首先，公司定价采取订单协议定价，公司产品价格下调时点滞后于稀土价格，价格下调幅度也小于稀土价格（行业习惯与较强的议价能力或将使得此成为常态）；其次，公司上半年积极捕捉原材料采购价格低位，同时通过合理改进产品配方，严格控制纯钕、镝、铽等高价值原材料用量，使营业成本同比减少。再次，公司产品结构持续优化，上半年公司积极与下游核心客户对接，不断提升订单含金量、增强客户粘性，并积极拓展汽车EPS 等新兴领域订单业务。
    受国内外宏观经济低迷影响，公司订单短期承压。从生产情况来看，上半年公司抓住了部分重要客户库存不足的机遇，KPM磁钢销售取得较快增长；而受国内外宏观经济低迷影响，公司诸如消费电子、传统汽车电机、工业电机等其他领域需求出现下降，总体产能利用率随之出现一定下降。目前来看，受国内外宏观经济低迷影响，下半年钕铁硼与电机订单可能继续呈下降趋势。