业绩表现靓丽。报告期内，公司实现营业收入507.01亿元，同比去年增长31.87%；实现营业利润258.77亿元，实现归属于母公司的净利润190.53亿元，同比去年增长36.89%。
 收入结构继续优化。净利息收入实现378.71亿元，同比去年增长28.18%,在营业收入中占比74.69%，利息净收入占比略有下降。从季度环比情况看，第二季度利息净收入下降0.36%。
 净手续费收入实现100.3亿元，同比去年增长26.66%，其中代理业务、银行卡业务增幅较大，公司净手续费收入在营业收入中占比上升到19.78%，较去年底上升1.45个百分点，收入结构优化效果明显。
 小微贷款占比继续上升。由于资产结构调整的影响，贷款在生息资产中占比持续下降，报告期末约52%左右。公司的小微企业贷款业务占比继续上升，占零售贷款业务比重达到65.3%。
 存款增长显著好于同业，其中企业定期存款期末较期初大幅增长1355亿元，是存款增长的主要部分，从存款结构看，定期存款占比上升3.4个百分点至48.5%，存款定期化迹象明显。
 净息差同比上升14BP，但季度环比下降。从生息资产看，贷款收益率同比提升幅度仍然非常强劲，其中以小微贷款为主的个人贷款部分收益率同比上升101BP。从单季度情况看，公司净息差在去年第四季度达到峰值，今年第一、二季度分别环比下降7BP、25BP。未来净息差继续面临收窄压力。
 不良双升，小微业务不良上升幅度较大。报告期末公司不良贷款余额89.76亿元，比年初增加14.37亿元；不良率0.69％，较年初上升6BP。公司今年上半年新生成不良贷款约20.07亿，年化不良贷款新生成率0.33%，较去年年末大幅上升24BP，不良新生成率在上市银行中仅好于平安银行。公司商贷通业务是新增不良贷款的主要来源。
 投资评级。公司战略目标清晰，结构调整下客户特色和业务特色正在形成。我们预计公司2012/2013每股盈利1.29/1.41元，对应2012年PE4.55倍,PB0.97倍,2013年PE4.15倍,PB0.82倍，维持谨慎推荐评级。