半年报显示，上半年公司实现归属母公司股东净利190.53 亿元，同比增长36.89%，摊薄EPS 为0.67 元。  1.业绩增长符合预期。
    公司业绩增长符合预期，主要因净息收入、手续费及佣金净收入及投资收益增长，同时公司通过加强成本费用管理使得成本收入比同比下降2.75 个百分点。  2. 净息收入增长较快。报告期内，公司净息收入同比增28.2%，主要因生息资产规模增长、业务结构优化及利率重置导致生息资产收益率提高，上半年公司净息差为3.14%, 同比提升14 个PB，但与2011 年全年息差持平。公司二季度的净息收入较一季度略有下降，主要是受降息及负债成本上升影响，二季度净息差环比一季度下降24 个BP。报告期末公司定存的占比达61.85%，这不利于后续负债成本下降。  3. 中间收入增速回落 投资收益大增。报告期内公司实现手续费及佣金净收入100.3 亿元，同比增长26.7%，主要是代理业务、银行卡业务、结算与清算等业务手续费及佣金收入大幅增长所致，而财务顾问类收入则下滑31%。公司的中间业务收入10、11 年分别大幅增长77%和82%， 今年的增速开始回归平稳。另外，上半年公司实现包括投资收益在内的其他非息收入35.5 亿，同比增155.4%，主要是票据价差收益增长所致。  4.小微贷款增速明显放缓。上半年公司新增贷款980.4 亿元，较年初增长8.13%，其中新增小微贷款188.1 亿，较年初增长8%。小微贷款在经历了10、11 年的爆发式增长后进入平稳发展期，这一方面与经济下滑导致需求下降有关，另一方面也与同业纷纷开始发力小微贷款导致竞争加剧有关。小微贷款占比的迅速提升对公司2011 年的亮丽表现贡献较大，目前该项业务虽然仍保持领先优势，但能否在同业追赶中持续保持优势还需时间检验。  5. 不良增加 资产质量压力显现。报告期末，公司不良贷款余额89.76 亿元，比年初增加14.37 亿元，关注类贷款也较年初增加19.94 亿元， 主要因经济下行导致部分企业偿债能力下降。公司逾期贷款较年初增加65 亿元，逾期三个月以内的贷款占比55.4%，其中保证贷款逾期增加较多，需密切关注。报告期内，公司资产减值计提同比增长24.7%，年化信贷成本为0.86%，拨贷比为2.43%，较年末提高19 个BP。  6．投资建议。我们预计公司12、13 年净利分别增长28.8%和6.9%， 目前股价对应2012 年PE 和PB 为4.8 倍和1 倍，考虑到公司战略转型带来的差异化竞争优势，我们维持公司强烈推荐-A 的评级。