民生银行公布2012年半年报，实现归属于母公司股东的净利润190.53亿，同比增长36.89%，二季度环比增长0.78%，基本每股收益0.67元，每股净资产5.28元。
      同比增速贡献近一半来至于规模的增长。36.89%的同比增长中，生息资产余额同比增长19.25%，贡献16.06%的增长；成本收入比同比下降2.75个百分点，贡献5.96%的增长；其它非利息净收入同比增长155.39%，贡献5.57%的增长；手续费及佣金净收入同比增长26.22%，贡献5.43%
    的增长；累计净息差同比提高19BP，贡献5.36%的增长。
      环比增长7.73%，成本收入比低位反弹是主要的负面因素。单季信用成本0.65%，环比下降44BP，贡献7.47%的环比增长；其它非息收入环比增长183.50%，贡献6.79%的环比增长；其它业务成本环比下降，贡献5.99%的环比增长；生息资产余额环比增长6.97%，贡献5.53%的环比增长；营业外收支贡献3.50%的环比增长；季度成本收入比环比上升8.55百分点，拉低了13.54%的环比增长；单季净息差3.06%，环比下降24BP，拉低了5.81%的环比增长。
      单季度净息差环比下降较多（-24BP），主要是收益相对较低的买入返售增长较快和存款定期化加快。买入返售环比增加了44.57%，稀释了收入端收益率，定期存款占比较年初大幅提升4.3个百分点，提高了资金成本率。
      手续费及佣金净收入增速放缓，同比增长26.66%，环比下降4.79%。主要原因是受监管影响，财务顾问费收入同比减少5.01亿，融资租赁手续费同比减少2.67亿。
      二季度存款增长表现较好，比一季度末增加7.15%。
      不良余额环比增长5.91亿，不良率也略有上升，小微贷款资产质量稳定，。不良贷款余额继续反弹，二季末89.76亿，比一季度末增加5.91亿，增幅7.05%，不良率为0.69%，比一季末略有上升，若考虑5.70亿的核销，不良率为0.73%，不良的释放仍是温和的，特别是小微企业贷款表现较好，不良率仅为0.39%。
      维持“强烈推荐”投资评级。尽管经济放缓和银行收费治理，短期对民生的资产质量和净利润有一定影响，但民生的体制创新和小微贷款使得其在以定价能力为核心的应对利率市场化转型中处于领先地位，有望最先突围。预测2012-2014年每股盈利为1.22、1.46、1.79元，目标价7.5元。