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>> 申银万国-报喜鸟(002154)点评报告:中报净利润增长36%基本符合预期,现金流改善显著,维持买入-120828
上传日期:   2012/8/28 大小:   213KB
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评级:   买入 作者:   王立平
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    2012 年中报EPS 为0.21 元,同比增长35.8%,业绩基本符合预期。公司1-6月实现营业收入9.2 亿元,同比增长25%,利润总额1.58 亿,同比增长39.1%,归属于上市公司股东的净利润1.26 亿元,同比增长35.8%,折合EPS 为0.21元,符合公司在业绩预告中30-60%的增速范围。其中,二季度收入3.6 亿元,同比下降5%,主要因为2011Q2 收入基数很高,净利润7282 万元,同比上升29%,EPS 为0.12 元。公司在中报预告了1-9 月净利润增速在25%-45%之间。
    产品提价带动毛利率大幅上升,经营性现金流状况显著改善。上半年毛利率同比大幅上升6.5 个百分点至60.3%,主要是因为公司坚持走高附加值路线,主品牌报喜鸟继续提价。销售费用率同比上升0.5 个百分点至21.1%,管理费用率上升0.3 个百分点至16.0%,由于去年发行的公司债的利息费用在今年上半年计提,财务费用大幅增长至980 万。受毛利率显著提升影响,净利率同比上升1.1 个百分点至13.7%。公司加大催款力度,及时回笼运营资金,应收账款较年初下降23.4%至5.5 亿元,库存商品增加导致存货较年初上升28.7%至6.6 亿元。经营性现金流状况显著改善,由去年同期的-1.1 亿转正为9964 万。
    公司以报喜鸟为龙头,多品牌协同发展。截止6 月底,公司销售终端达到1076家,其中报喜鸟品牌门店851 家,圣捷罗品牌门店222 家。自有品牌中,报喜鸟作为主打品牌,渠道方面继续推进大店计划,增长稳健;宝鸟团购加大业务开拓力度,提升人均销售额和单笔订单额;圣捷罗品牌受休闲服行业下滑影响,适当控制扩张力度并对网店进行整合。代理品牌中,巴达萨里发展稳健;哈吉士主抓国内开发、品牌推广,业务进展顺利;法兰诗顿基本完成收购和切换,网点整合顺利。公司新推出体验店品牌“凤凰尚品”,除销售自有和原代理品牌外,还包含部分新代理的高端女装品牌,目前第一家门店已开业。
    
 
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