投资要点：宏源公司类模板
    上半年业绩逆市增长17.79%
    经纪业务下滑，佣金率企稳；自营收入大幅增长
    创新业务和投行收入快速增长但短期内对收入不构成影响报告摘要：
    上半年业绩增长17.79%:上半年公司实现营业收入11.04 亿元，同比增14.29%，归属股东净利润3.89 亿元，同比增17.79%。自营业务和利息净收入的增长是公司业绩增长的主要原因。
    经纪业务下滑明显佣金率企稳：上半年公司经纪业务净收入4.87亿元,同比降27.22%；综合佣金率0.075%，与去年同期基本持平；市场份额达1.83%，同比增长6.33%。
    自营、承销业务同比大幅增长：上半年自营净收入1.65 亿元，同比增35 倍，收入占比15.02%，较去年同期大幅增加；自营资产规模283 亿，较去年底增108%，其中债券类占比75%大幅稳定收益上半年投行承销收入3057 万元，同比增64.88%，融资结构较为单一，全部为债券类项目，收入占比较小不足以对收入构成影响。
    创新业务增长较快：上半年利息净收入3.16 亿元，同比增86%，收入占比大幅增至27%，其中融资融券带来净利息收入5100 万元，同比增4 倍，收入占比4.63%，将成新的利润增长点；资管净收入达1535 万元，同比增28%，但收入占比还较小，直投业务收入增13 倍，收入占比3%，已开始逐渐进入收获期。
    估值：假设市场日均股票成交额1800 亿元，经纪业务综合佣金率0.075%，自营收益率为11%。预计今年EPS 为0.13 元，对应32倍PE，1.7 倍PB，估值偏高，业务结构有待改善，维持中性评级。