事件:
    8月28日，公司发布中报，实现营业收入19.51亿元，同比增长5.8%,符合预期；归属于母公司净利润2.16亿元，同比增长12.6%；扣非后归属于上市公司股东净利润2.05亿，同比增长71%；基本每股收益为0.1624元，同比增加12.62%，符合我们的预期。
    点评：
    ※航空产品业务增速稳定，纺织机械业务井喷增长
    公司主营航空电子设备，智能纺织机械，光伏逆变器等业务。报告期内公司航空电子设备业务规模保持稳定，实现营业收入13.64亿，同比增加6.17%，毛利率小幅下降1.77个百分点至36.47%；公司智能纺织机械业务实现井喷增长，报告期内实现营业收入1.09亿，同比增长106.35%，毛利率下滑3.68个百分点至24.26%；公司光伏逆变器业务营收同比下降75.76%，由于光伏业务营收仅占公司总收入的2.56%，所以光伏行业不景气对公司影响极其有限。公司期间费用率上升0.98个百分点至17.76%。
    ※航空电子设备稳健增长，非航业务有较多看点
    公司是中航工业集团的航空电子设备整合平台，目前旗下8家子公司，主营航向姿态系统，飞机飞控系统，大气数据系统等航空电子系统。目前公司军品业务占比80%左右，受益于三代机大量列装，军用直升机大发展等，公司军品业务将保持目前稳健增长的态势，而民品业务则受益于ARJ21以及国产大飞机项目，通航产业爆发等。公司非航业务看点较多：子公司千山机电实施民用“黑匣子”项目，主要用于轨道交通和石油开采，未来10年市场空间可达30亿。子公司宝成仪表的智能纺织机械已成爆发性增长，粗纱机、细纱机等产品下游需求旺盛，在手订单充裕。
    ※公司未来仍有较大资本运作空间
    公司于去年完成了资产注入，将千山机电，宝成仪表等6家子公司注入上市公司，同时对青云仪表和东方仪器进行托管。我们认为下半年掀起的事业单位改制为中航航电公司旗下的5家研究所（中航无线电所，中航雷达与电子设备研究所，洛阳电光所，西安飞行控制研究所和西安航空计算技术研究所）提供了资产注入的基础，我们认为这五家研究所有望继青云仪表和东方仪器后注入上市公司，公司仍有较大的资本运作空间。
    ※盈利预测及评级：我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.35元、0.43元和0.55元，对应的PE为56倍，45倍和36倍，暂不评级。