1．事件  公司发布中报，上半年实现销售收入19.51 亿元，同比增长5.8%；营业2.42 利润亿元，同比增长4.7%；归属于母公司净利润2.16 亿元，较上年同比增长12.6%；扣非后归属净利润2.04 亿元， 同比增长71%。上半年每股收益0.16 元。  2．我们的分析与判断  （一）业绩稳定增长 下半年将有所加快  分行业看，公司主业航电收入13.64 亿元，同比增长
    6%；纺织设备、光伏设备及其他制造业收入分别为1.08、0.5 和3.97 亿元， 同比分别增长
    106%、-75%、40%。  航电产品中，收入同比增长20%以上的有：飞机参数采集设备（23%）、专用驱动、作动系统（33%），同比下降超过10%的有： 大气数据系统（-18%）、航空照明系统（-12%）、飞行指示仪表及电器控制装置（-40%以上）。  我们认为，公司航电产品各类较多，虽然长期来看都将随航空工业的发展而持续增长，但在不同时间段上各类产品的增速出现差异是正常的。我们预计公司下半年的收入和利润增速将好于上半年，全年利润增速有望达到20%左右。  （二）重大资产重组预期明确  公司中报中值得关注的还有以下信息（归纳要点如下）：1、公司形成了航电业务板块的上市平台，航电系统公司董事会成员已经全部进入公司董事会，未来的目标是将公司打造为航电系统的改革发展和业务整体上市平台。2、航电系统公司事业单位非经营性资产转经营性资产获得批准，已完成了经营资产的转性和新公司的注册工作。  上述信息表明：1、公司作为航电系统公司整体上市平台的地位确立；2、航电系统公司的事业资产改制工作走在了行业前列， 整体上市有可能较快启动。  从资产质量方面看，2011 年拟注入资产利润约为15 亿元，预计2012 年将达到17 亿元以上，是上市公司的3 倍多。我们预计这些资产注入后公司的每股收益将大幅提高；考虑到未来资产评估的影响，以及会计核算的差异等影响，我们估算资产注入的增厚效应在1 倍以上。 
    （三）增发进入最后阶段，预计将顺利完成 
    公司募集资金总额将不超过33.98 亿元，发行价格不低于17.15 元，发行股数不超过198,134,110 股。公司此次增发已于6 月19 日得到证监会的批文。 近两个月，公司股价大部分时间在增发价以上运行，自年初以来公司累计上涨幅度在30%左右，走势明显好于市场和军工股平均水平。
    我们认为，公司的较好表现显示市场对公司的持续增长能力和大规模资产整合有较好的预期。 近期公司股价比增发价有10%以上的溢价，由于公司发展潜力大，中长期仍有明显的上升空间，因此我们预计公司增发将顺利完成。 3．投资建议 
    按公司目前股本，我们预计公司2012 年和2013 年每股收益分别为0.38 元和0.46 元，目前的动态市盈率分别为42 倍和35 倍，估值水平在军工行业中处于中等；如果按此次增发厚股本，2012 年和2013 年每股收益分别为0.33 元和0.40 元。考虑到公司未来可能对航电系统优质资产进行大规模重组，盈利水平将有大幅提升，给予"推荐"评级。 股价催化剂：公司增发股票顺利实施；未来的资产注入取得实质性进展。