投资要点
    消息：
    中航电子2012 年一季度收入8.7 亿，同比增长5.6%；净利润0.88 亿，同比增长8.67%；考虑转增及增发全面摊薄后每股收益0.06 元。
    公司一季度收入和利润增长偏低，但并不意外。
    2012 年一季度是公司收购6 家航空电子企业后首次披露合并的一季度财务数据，公司收入及利润的季节性波动规律还不明晰；从中航系其它军品生产企业来看，季度收入波动较大，受军品交付的季节性影响，一般四季度占全年收入和利润比重比较大。
    一季度收入和利润增速低于我们全年约 15%增速判断，考虑到军品结算的特殊性，我们认为公司全年收入和利润增速至少与航空军品生产行业增速相当—约15%；如果公司对收购子公司整合见成效，期间费用降低，利润增速有望实现20%以上增长。
    一季度毛利率 30.7%，高于上年同期的30.1%，我们初步预测全年综合毛利率为30.1%。