投资要点
    事项：2012 年1-6 月，中航电子实现销售收入19.5 亿元，较上年同比增长5.8%；归属于母公司净利润2.16 亿元，较上年同比增长12.6%；每股收益0.16 元。
    平安观点:
    上半年业绩符合预期
    公司二季度单季度收入增长5.7%，净利润增长15.5%；我们预测全年收入增长15.5%，净利润增长18.8%，公司中报应收票据、应收款及存货总额同比增长18.2%，考虑军品年底结算特点，我们预计全年业绩预测可以实现。
    上半年飞机航电系统收入 13.6 亿，同比增6.2%；纺织专用设备1.08 亿，同比增长106%；光伏设备收入0.5 亿，同比下降75.8%；其它制造业收入4 亿，同比增长40.6%。
    航电系统后续资产整合预期强烈
    中报首次明确公司航电系统业务整体上市平台地位，航电系统公司董事会成员全部进入公司董事会。
    航电系统未上市资产只有五大研究所资产及公司托管的北京青云和东方仪器厂，中报表示“事业单位非经营性资产转经营性资产获得批准，已完成了经营资产的转性和新公司的注册工作”意味着五大研究所的改制工作基本完成。
    中报表示“公司将密切关注航电系统公司相关事业单位资产整合工作的进展情况，并积极配合做好相关工作“，预计公司目前融资不久就将完成，在改制完成背景下，我们认为五大所资产注入渐行渐近，在一年内启动的可能性较大。
    我们测算后续研究所资产注入完成的话，考虑股本摊薄，2012、2013 年每股收益分别约0.9、1.1 元，预计2013-2015 年注入资产年均增长20%以上，给予2013 年25-30 倍PE，如注入资产完成，目标价可达27.5-33 元。