上半年扣非后权益利润1.61亿元，下降11% ，EPS 0.27元；其中，经济型酒店贡献EPS0.19元，增长31%。我们预计2012-2014年，经济型酒店分别贡献EPS 0.34、0.44、0.57元。经济型酒店市场容量大，且寡头格局已形成，壁垒很高，我们继续看好公司前景，维持"买入"，6个月目标价17.34元；后续可能的催化剂：解决B股、收购。
    1. 上半年扣非后权益利润1.61亿元，EPS 0.27元，下降11%
    2012上半年，公司收入11.1亿元，营业利润2.72亿元，权益利润2.25亿元，扣非后权益利润1.61亿元，分别同比增长16%、31%、17%、下降11%。EPS 0.37元，扣非后EPS 0.27元。此前公司已发业绩快报，结果一致。
    上半年，经济型酒店权益利润1.12亿元，增长31%，贡献EPS 0.19元；
    肯德基股权投资贡献权益利润7113万元，增长3%，贡献EPS 0.12元；
    中式餐饮业务亏损2093万元，去年同期亏损399万元，亏损大幅加大，拖累EPS 0.035元。
    2. 经济型酒店表现良好，净利润1.12亿元，增长27%
    上半年，经济型酒店抵御住了宏观经济波动的冲击，自营酒店入住率下降1.1个百分点，但平均房价提升2.9%，REVPAR提升1.6%。REVPAR略高于如家（如家全国范围布局，较为均匀），显著低于汉庭（汉庭主要集中在北京和长三角）
    收入10.1亿元，增长17%，净利润1.12亿元，增长27%。盈利规模仅次于如家（不含莫泰），高于汉庭和7天。
    上半年新开酒店客房数5542间，其中自营酒店766间，加盟酒店4776间。与如家、汉庭、7天相比，开店速度仍较慢。
    与其他在美国上市的经济型酒店公司相比，公司静态PE不算高。
    3. 预计经济型酒店贡献2012-14EPS 0.34、0.44、0.57元，维持“买入”，目标价17.34元
    我们预计2012-14年，公司经济型酒店业务贡献净利润分别为2.04亿元、2.65亿元、3.47亿元，贡献EPS 0.34、0.44、0.57元。
    由于肯德基业务已进入成熟期，我们预计每年贡献净利润约1亿元，贡献EPS 0.17元。
    因此，我们预计，2012-2014年，来自“经济型酒店+肯德基”的EPS分别为0.51、0.61、0.74元。
    我们认为：经济型酒店竞争格局已稳定，新进入者难以进来，随着整合的不断深入，寡头格局将更为明显；锦江之星作为强有力的竞争者，我们看好其后续的发展空间。维持“买入”，分业务估值，6个月目标价17.34元（经济型酒店13PE 30倍+肯德基13PE15倍+可供出售金融资产）。
    后续可能发生的催化剂：B股问题的解决、对外收购整合。
    风险提示：经济恶化对经济型酒店的冲击，突发事件。