半年报
    8月30日公司公布半年报，上半年公司实现营业收入11.13亿，比去年同期增加1.49亿元，同比增长15.47%；实现营业利润2.72亿元，比去年同期增加了6476万元，同比增长31.23%；实现利润总额为2.79亿元，比去年同期增加了5752万元，同比增长25.96%；实现归属于上市公司的净利润为2.25亿元，比去年同期增加了3210万元，同比增长16.66%；实现基本每股收益为0.3726元，同比增长了16.66%。上半年经营活动产生的现金流量净额为2.80亿元，比去年同期增加了5500万元，同比增长了24.55%。
点评
 经济型酒店管理业务增势喜人。虽然国内经济增速下滑，但公司的经济型酒店管理及酒店经营业务收入同比增速达到了16.51%，毛利率同比提升了0.59个百分点。上半年，经济型酒店收入占公司总收入比重为89.66%。我们分析认为，经济增速下滑对高星级酒店的影响较大，对经济型酒店反而是利好。另外，公司的加盟店数量多于直营店数量也提高了酒店业的毛利率。上半年，公司开业的经济型连锁酒店的客房平均出租率83.78%，比去年同期减少0.70个百分点，平均房价为178.86元，比去年同期增长1.89%，每间可供客房提供的客房收入（REVPAR）为149.84元，比去年同期增长1.04%。截至2012年1-6月份，公司旗下四个经济型酒店品牌的 REVPAR全部高于上年同期。2012年1-6月份，净增签约经济型连锁酒店91家，其中直营酒店15家，加盟酒店76家。截至6月30日，已经签约的经济型酒店合计达到834家，其中签约直营酒店221家，签约加盟酒店613家。签约的直营酒店和加盟酒店数分别占全部签约酒店总数的26.5%和73.5%。
 食品餐饮业务盈利能力下降。食品餐饮业务收入上半年占公司总收入比重为9.07%，毛利率为49.35%，毛利率同比下降了2.20个百分点，同时受企业食品原料、人工和门店租金等成本上升的影响下，上半年实现归属于食品与餐饮业务分部的净利润为5163万元，同比下降了19.34%。除了上海肯德基营业收入同比增长11.57%以外，上海新亚大家乐和上海锦江同乐收入增幅均只在4-5%之间，上海吉野家营业收入同比竟然下降0.27个百分点。
 期间费用率同比略有上升。上半年，公司的销售期间费用率同比上升了0.43个百分点，其中，销售费用率同比下降了0.25个百分点，管理费用率同比上升了0.79个百分点，财务费用率同比下降了0.11个百分点。管理费用率的上升主要是因为公司新开门店和既有门店人员工资及其社会保险费用等同比有所增加所致。
 其他经营收益同比大涨。上半年，公司的其他经营收益占到公司利润总额比重达到56.89%，同比增长达到45.48%，其中投资净收益高请务必阅读正文之后的特别声明部分 2
达1.58亿元，同比增长了45.48%，主要是因为公司上半年出售长江证券等可供出售金融资产取得投资收益导致的。这也导致公司的所得税费用同比上升了255.93%，出售可供金融性资产取得投资收益计提所得税就在2200万元以上。
 盈利预测和估值：假设明年和后年公司不会再有类似今年的出售可供出售金融资产的投资收益，假设今年后半年也不会有这部分收益，另外我们假设公司的营业外收入保持基本不变，在这些假设基础上，我们给予公司 2012每股收益为0.66元/股，2013年每股收益为0.61元/股，2014年EPS为0.63元。公司目前价格在14.22元附近，对应PE为22倍、23倍和22倍。我们认为，公司目前股价基本合理，在目前股价基础上，上涨空间在10%之内，我们今年首次给“增持”评级。
 风险提示：国内国际经济增速下滑带来的系统风险、食品安全风险、人工成本、原材料和租金的不断上升带来的公司总成本的上升，从而导致公司盈利能力下降风险，其他不确定风险。