点评： 
     规模和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。半年报看，分别贡献10.60 和3.62 个百分点的业绩增长。半年报年化NIM 为2.63%，同比提高10 个BP。二季度NIM 年化2.60%，环比提高4 个BP。拨备支出增长14%至192.37 亿元。生息资产规模增长10.25%。  不良额增长2.90%，逾期贷款增长31.4%。6 月底不良率为0.89%， 比年初下降0.05 个百分点，和一季度持平，不良额为751.25 亿元， 比年初增加21.14 亿元。逾期贷款增长31.4%至1416 亿元，主要是逾期1-90 天贷款增长（59.8%）。  存款增长7.50%至13.18 万亿元。其中定期存款增长17.7%，活期存款占比下降1.52 个百分点至49.92%。存款付息率同比提高49 个BP 至2%，其中公司类定期存款利率提高86 个BP。大行的成本压力开始出现。 
    投资建议。我们预计工商银行2012 年净利润增长5.90%，达到2208 亿元，EPS 为0.63 元，每股净资产为3.18 元。公司资产质量良好， 维持增持评级。