投资建议： 预计公司2012-2014年EPS分别为1.19元、1.36元和1.54元，对应前日收盘价PE分别为8.5倍、7.4倍和6.5倍，估值处于历史地位。公司凭借冰洗领域的竞争力，盈利能力有望稳步提升。另外，公司存在少数股东权益收回的预期，未来也会在一定程度上增厚公司业绩，维持对公司"推荐"的投资评级。 要点： 中期业绩符合预期。2012年上半年实现营业收入404亿元，同比增长6%，实现归属母公司净利润18.5亿元，同比增长21%，每股收益为0.69元,与业绩预增公告相符。 上半年收入小幅增长，表现优于行业。公司上半年内销收入为358亿，同比增长8%，出口43亿,同比下滑2%。分品类看,冰箱收入138亿,同比下滑2%,洗衣机收入55亿,同比增长7%,空调收入91亿,同比增长11%,热水器收入19亿,同比增长10%,渠道业务收入48亿,同比增长45%。公司四大核心产品的市场份额都有提升，冰箱份额为28.27%，同比提升5.25个百分点，洗衣机份额为31.34%，同比提升5.44个百分点，空调份额为13.34%，同比提升2.89个百分点，热水器份额为20.48%，同比提升1个百分点，冰洗份额的提升主要来自于竞争对手的收缩，空调份额的提升主要是公司空调渠道借助冰洗渠道销售，网点从年初7000多家拓展至13000多家。 盈利能力提升。公司上半年毛利率24.6%，同比提升0.5个百分点，主要是原材料价格下跌以及高端品牌卡萨帝占比提升所致，期间费用率为18%，同比持平，净利率为4.6%，同比提升0.6个百分点，盈利能力的提升是上半年增长的主要驱动因素。 应收持平、存货下降，现金流同比下滑。公司二季度末应收为114亿，与年初持平，二季度末存货为47亿，相比年初减少12亿，均来自于产成品库存的下降。公司上半年经营性现金流净额为33.8亿，同比下降28%，表现一般。 风险因素：销量低于预期。