二季度净利润率同比明显提升。公司二季度净利润同比增长27%-34%，而预期收入同比增长15%左右，净利润率明显提升。竞争环境趋缓导致冰洗空价格上涨以及金属价格下跌带来的成本下降是净利润率提升的主要因素。 行业需求下滑，但强者恒强。有统计数据显示，今年1月到6月， 国内冰箱行业整体销量同比下滑12%，销售额同比下滑7%，洗衣机销售量与销售额也均为负增，空调销售量同比下滑超过20%。公司一季度实现营业收入186.89 亿元，追溯调整后同口径增长6.58%，与格力电器一季度营收增长基本持平，而美的电器一季度营收下滑了41%。二季度公司的产销数据依然在白电中遥遥领先，根据产业在线提供的数据1-5月, 据产业在线数据，公司1-5 月空调、电冰箱、洗衣机销售增速幅度分别为7%、-3%、7%，好于同期行业平均水平（1-5月冰箱、洗衣机、空调行业销售增长幅度分别为-7%、-7%、2%）。 产品市场份额全面提升。公司冰箱、洗衣机、空调产品市场份额全面提升，特别是空调业务受KA等渠道的扩张影响，基数小， 增长最快，而传统洗衣机业务由于公司多品牌优势明显，深耕3,4 线渠道的努力也取得了不俗业绩。根据中怡康数据，2012年1月-5 月海尔冰洗空市场份额均保持提升态势。其中，截止2012年5月海尔洗衣机实现零售量份额31.22%，同比提升5.47%；海尔冰箱实现28.60%的零售量份额，同比提升5.40%；海尔空调的零售量份额和零售额份额较去年相比更是有明显的提升。行业领先地位有进一步巩固的趋势。 下半年节能补贴对公司影响不大。公司在上半年行业下滑的情况下，各业务均呈现了增长，体现很强的逆周期性能力，也反映出公司之前对待政府家电补贴发展家电业并不看好的态度。节能补贴的单品价格普遍偏高，补贴比例仅为5%左右，而补贴款需要企业先行垫付，回款时间需要1-2年，且占用了大量公司资源，所以管理层认为节能补贴有效与否，对公司影响不大。 维持推荐评级。我们看好公司发展前景。预计公司 2012和2013 年的 EPS 分别为1.29 和1.50元，对应市盈率分别为8.07和7.61 倍。维持推荐评级