点评：  公司钢铁产品产量总量维持稳定，收入利润均大幅下降。报告期，公司累计产铁472.65万吨；产钢500.16万吨；生产商品坯材470.85万吨；实现收入187亿元，同比下降18.27%，净利润0.70亿元，同比下降83.58%。  三项费率增幅较大。2012年上半年公司三项费率增幅较大，除管理费用率基本持平外，销售费用率和财务费用率均出现大幅上涨，销售费用增加主要是因为公司运输费用增加，财务费用增加主要是因为融资租赁产生的费用和借款增加导致的利息费用升高所致。  存货增加较多，周转率下降。存货比上年末增加189,718万元，增长幅度为13.8%，其中库存商品增长幅度36.5%，存货周转率大幅下降，主要是因公司产成品等增加，而市场取需求较弱，销售不畅所致。由于市场持续下跌，高价库存产品将进一步侵蚀下一季度的利润。  非公开增发A股收购巴润矿业事项获证监会核准。公司单独公告了该增发事项已由中国证监会核准并在中报中同时发布，投资者期待已久的资产注入工作即将进入实质性的实施阶段，或在年内实施。实施后公司的产业链更加完善，可有效提升公司的盈利能力。同时，由于巴润矿业资源拥有丰富的共生铌、钍等稀有金属，未来具有较大的增值潜力。但由于近期铁矿石价格暴跌，短期利好效应难以显现。  风险因素。铁矿石价格继续下跌、钢材需求不旺影响公司销售，导致利润减少；增发项目进度较慢影响信心。股票市场持续低迷影响投资者信心。  盈利预测和股票评级。不考虑收购巴润矿业，我们维持月初的预测，预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.05、0.10、0.13 元。若考虑资产注入，2012 年摊薄每股收益将增至0.15 ~0.20元，调低目标价至6.50 元~7.50元，继续给予"买入"评级。目前价位可积极买入，低吸待涨