白云鄂博铁矿西矿所采选出尾矿渣实际归属上市公司。白云鄂博铁矿西矿尾矿渣是由包钢集团巴润矿业有限责任公司（以下简称“巴润矿业”）采掘铁矿石后，对矿石进行粉碎磁选铁精粉或委托他人选矿后形成的废弃物，包钢集团确认尾矿渣归属巴润矿业，而公司已于去年启动针对巴润矿业100%股权以及白云鄂博西矿采矿权资产的非公开增发收购，只待证监会的批复，因此，白云鄂博铁矿西矿所采选出尾矿渣实际归属上市公司，这将减少公司与包钢集团的关联交易，增厚公司业绩。
     保守预计现存尾矿渣稀土含量超过24 万吨。包钢股份公告显示：白云鄂博西铁矿的尾矿渣分为混合矿尾矿渣和氧化矿尾矿渣两种，目前混合尾矿渣采用干堆方式堆放在巴润矿业尾矿库中，而尾矿库于2010 年10 月投入使用，截至目前存放在尾矿库中的尾矿渣为1221 万吨；此外，氧化矿尾矿渣堆放在巴润矿业厂区，具体数量尚无统计，因此，简单按照2%的稀土含量测算，现存尾矿渣稀土含量超过24 万吨。
     预计白云鄂博西铁矿稀土总含量760 万吨。白云鄂博西矿储量5.6 亿～5.8亿吨，铁矿品位31％～32％，最低的不低于28％，矿石经过加工后1/3 形成铁精粉，而其余2/3 则以尾矿渣方式存在，简单以2%的稀土含量测算，白云鄂博西铁矿稀土含量共计约760 万吨，此外根据公开资料显示，目前在白云鄂博西矿区的尾矿处理量为700 万吨，尾矿年均新增稀土含量约在14 万吨左右。
     维持“审慎推荐-B”投资评级，给予目标价7.5 元。我们暂不调整盈利预测，预计公司12-14 年EPS 分别为0.06、0.20、0.30，目前对应13 年33 倍PE，估值相对较高，但考虑到优质资产注入带来的协同效应，以及稀土板块突出的盈利能力，包括业绩增厚对估值空间的提升等，我们维持对包钢股份“审慎推荐-B”的投资评级，给予目标价7.5 元，自8 月3 日推荐以来股价已上涨24%，建议继续关注。
     风险提示：宏观经济下行、产能释放进度以及资产注入进度低于预期。