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   业绩概述  12 年上半年光大银行实现归属母公司股东净利润129 亿元，同比增长40%， 超我们预期5 个百分点，超预期主要源自二季度净息差环比持平、上半年净息差同比提高29bp。光大中报实现EPS 0.32 元，BVPS 2.59 元。
    主要亮点 
     1. 息差同比大幅提升   上半年日均余额净息差同比大幅提升29bp，有以下三点原因：①高收益的小企业贷款较年初增加91亿元，占比持续提升；②贷款定价能力增强，存贷利差同比大幅提升54bp；③同业资产盈利改善，同业利差同比提升37bp。 
    2. 资产规模持续增长   二季度同业资产/债券投资日均余额分别环比增长11%/16%，生息资产环比增长8%助力利息净收入环比增长8%。
     3. 资产拨备大幅计提   拨备计提力度加大：①二季度单季计提拨备16亿元，环比大幅多提77%； ②拨备覆盖率较3月末提升7pc至371%高位。 
    4. 手续费收入增长稳健   上半年手续费收入同比增加11亿元，增长30%：①信用卡业务规模持续增长，银行卡手续费收入同比大幅增长133%；②基金托管规模增长较快，托管业务佣金收入同比增长62%。 
    存在不足  
   1. 不良反弹压力较大 尽管不良率较3月末0.64%持平，但资产质量压力尚存：①不良贷款较年初增加9%至63亿元；②关注类贷款较年初大幅增加63%至155亿元，占比提升52bp至1.59%；③逾期贷款较年初大幅提升62%至164亿元。
    2. 核心资本压力尚存 尽管资本充足率较3 月末提升47bp 至11.14%（主要得益于67 亿元次级债的发行），但核心资本充足率却下滑6bp 至8.05%，资本补充压力尚存。
    投资建议  
    尽管光大银行上半年息差表现超预期，但由于不良反弹压力较大，资本压力尚存，预计12 年EPS/BVPS 为0.48/2.73 元，对应PE/PB5.78/1.03 倍，给予目标价3.21 元，谨慎增持评级。