出口低迷致业绩低于预期，研发持续加大投入  
    出口低迷致业绩低于预期。上半年实现营业收入为1.87 亿元， 同比增长8%；净利润3292 万元，同比增长14.5%；扣除非经常性收益同比下滑2%；每股收益0.33 元。  毛利率保持平稳，研发投入持续。综合毛利率57.3%，比去年同期下降1 个百分点，相比去年下半年和今年1 季度有所回升。管理费用同比增加28%，主要因研发投入较大；研发支出3614 万元， 比上年同期增长45%；研发支出占营业收入的比例为19.4%，比上年同期高5 个百分点，研发支出占收入的比例远高于行业平均水平（约为5-10%）。为吸引美国高端技术人才，公司设立美国研发子公司，增加了期间研发费用。  上半年新产品集中发布，新产品有望推动业绩增长。公司持续加大研发投入，上半年新产品集中发布，有望推动未来业绩增长提速。彩超是公司近年新产品最重大的突破，有望带来较大的增量市场；插件式监护仪和i 系列监护仪推出，使得公司监护仪增速有望持续高于行业水平；首款POCT 产品有望今年下半年发布。  围绕主业的并购提速。
    上半年收购联合实验进入血球分析体外检测领域，在东莞成立合资公司进入免疫快速体外检测领域。公司账上现金10 个亿，经济预期下降的背景下并购机会更多。  投资建议：小幅下调公司2012～2014 年盈利预测6%、9%、10%，预计2012～2014 年每股收益为0.77 和1.00 元、1.30 元，对应12-14 年估值为29、22、17 倍。公司抗风险能力强，未来业绩增长确定且新产品存在较大超预期可能，，维持"增持"评级。