收入稳定增长，业绩拐点显现。一季度实现营业收入为9482 万元，同比增长14%；净利润1408 万元，同比增长20%；每股收益0.14 元。在公司连续两个季度利润明显差于收入增长后，实现利润和收入的同步增长。
     毛利率保持平稳，研发投入及人工成本增加致管理费用上升。综合毛利率56.74%，比去年下降1.37 个百分点，环比、同比保持平稳。管理费用同比增加41.53%，主要因研发投入加大，同时人工成本同比增加。管理费用增幅较大，但相比去年三季度66.8%，四季度93.7%的增幅有明显的回落。
     新产品、新业务投入较大。过去一年公司新产品推出较少，增长主要由老产品贡献。但公司持续加大研发投入，一直积极开发新产品。去年研发费用大幅增长48.3%，占营业收入的比重远高于同行，达15.1%（2010 年占比为11.9%，同类企业占比一般在5-10%），认证费用就达到1200 万，同比增加54%。今年为吸引美国高端技术人才加入，加快新产品研发速度，公司设立美国研发子公司。收购联合实验，扩充体外诊断领域的产品线，与POCT 产品有效互补。
     公告彩超产品发布，同时在中国市场的独家总代理美国Cooper Surgical,Inc.公司高频LEEP 电刀系统和周边产品，扩充妇科产品线。2012 年新产品有望全面取得突破。随着插件式监护仪、彩超产品、5 分类血球仪的推出，及增加的代理产品，有望形成新的利润增长点。医博会期间，公司展出了插件式监护仪及彩超新产品，业内反应较好。公司彩超定位低端，市场空间巨大，业务具有较大的弹性。
     投资建议：预计公司2012～2014 年每股收益为0.89 和1.16 元、1.52元，对应12-14 年估值为22、17、13 倍。行业可比上市公司平均市销率在5 倍以上，公司目前市值剔除现金后市销率不足3 倍。从PE、PS 和PB（为1.75 倍）各方面来看，估值都具有很强的吸引力。公司抗风险能力强，未来业绩增长确定且新产品存在超预期因素，维持“买入”评级。
     风险提示：产品侵权诉讼风险；人民币持续升值风险