投资要点
    公司 2011 年10 月21 日发布三季度业绩公告，前三季度实现销售收入和净利润分别2.67 亿元和0.37亿元，同比增长21.15%和-14.72%，对应EPS 为0.41 元，公司前三季度实现毛利率57.26%，与2010年的59.58%下降了2.9 个百分点，公司利润下降为公司明年上市的彩超和POCT 项目大幅投入研发费用0.37 亿元有关；
    从单季度来看，公司第三季度实现销售收入和净利润分别为0.95 亿元和774 万元，同比分别增长29.09%和-46.04%，环比毛利率下滑3.47 个百分点，同时公司三项费用率达到47.42%，高出二季度7.2 个百分点，主要为管理费用大幅提升所致，我们认为公司今年大幅提高研发费用是为明年彩超和插嵌式监护仪做准备，同时对POCT 项目也加快步伐，未来两年研发费用投入可能都将处于高位；
    从产品销售来看，公司目前销售较好的依然是原有的强势品种，包括心电图和胎儿监护仪，其中心电图销售增长约在30%左右，监护仪由于受到国内采购影响，前三季度销售不是非常理想，预计只有个位数增长，我们预计四季度将是公司内销的旺季，主要原因在于政府采购计划将在年底结算，同时很多医院在前期考察后也将陆续下发订单，根据2010 年四季度利润占比35%的比例来看，今年四季度不管国内外经济怎样低迷，四季度相对前三季度来说销售都将会有一定的提升；
    我们根据公司目前经营情况调低公司盈利预测，预计2011-13 年营业收入分别为3.94 亿元、5.03 亿元和6.04 亿元，同比分别增长23%、27.5%和20.2%，实现净利润分别为0.62 亿元、0.88 亿元和1.09 亿元，同比分别增长-6.57%、42.08%和24.05%，对应EPS 为0.62 元、0.88 元和1.09 元，根据目前医疗器械市场2012 年和2013 年市场平均市盈率公司合理价值区间为25.77-27.78 元，下调公司至“增持”评级。。