事件
    8 月29 日，恒逸石化发布2012 半年报，上半年营业收入167.5亿元，同比增长22%；实现营业利润4.1 亿元，同比减少76%，归属于上市公司股东的净利润3.1 亿元，同比减少73%，每股收益0.27。
    简评
    纺织行业需求疲软影响上半年涤纶产业链盈利水平公司上半年PTA 收入60.3 亿元，同比增加99%，毛利3.5亿元，同比减少53%，毛利率6%，同比下降19 个百分点。去年底公司控股子公司浙江逸盛新增200 万吨PTA，总产能达到340万吨，PTA 收入增加主要来自产销量大幅提升。由于今年以来纺织行业形势较差，出口明显减速，内需不足，纺织业对涤纶需求不足，影响PTA 盈利。特别是2 季度以来，国际油价大幅下跌导致PTA 价格一路下探，但原材料PX 价格在高位采购，公司整个涤纶产业链产品盈利水平都受到严重影响。
    公司纺丝切片收入约29.6 亿元，同比减少3.4%，毛利率2.5%，同比下降约四个百分点；长丝产品收入40.9 亿元，同比减少14.3%，毛利2.8 亿元，同比减少62.5%，毛利率6.8%，下降约10 个百分点；短纤收入7 亿元，同比减少17%，毛利率3%，同比下降5 个百分点，瓶片收入11.8 亿元，同比增加85%，毛利率约5%，同比小幅上升。年内长丝和切片价格一路下跌是造成公司化纤业务收入减少的主要原因。原料价格高位下跌，而下游需求不足造成聚酯业务盈利水平大幅下滑。涤纶长丝作为最大宗的纺织原料，公司长丝产品销售压力不大，但利润较低；而切片业务通常就是薄利多销的品种，盈利能力差；短纤受到棉纺行业疲弱影响，收入和利润也下降。公司在11 年下半年，瓶片由5万吨扩至25 万吨，产销量增加是瓶片收入上升主要原因，瓶片产品应用于塑料瓶制作，刚性消费属性较强，不受纺织行业影响，盈利能力较为稳定。
    7 月涤纶行情略有回暖，下半年盈利还看三四季度纺织行情根据我们监测，6 月下旬是涤纶行业盈利年内盈利最差时点，随着国际油价探底反弹，而纺织业库存略有下降；下游在追涨杀跌氛围下出现一波补库存行情，行业盈利水平随之触底反弹，不过进入8 月中旬以后，油价上扬带动PX 价格继续上涨，PTA 盈利受到压制；而长丝销售热情减淡，长丝价格上涨动力减弱处于进入徘徊阶段，行业盈利水平上升趋势又再受阻。总体来说，PTA和长丝的盈利能力相比二季度来说，已经大为改善。