投资要点：
    公司于8月28日晚发布了2012年中报，报告期间公司主营业务收入167.54 亿元，归母公司净利润3.12 亿元，扣非后归母公司净利润2.72亿元，分别同比增长21.75%、-72.53%和-75.37%，每股收益0.27 元，扣非后每股收益0.24 元。公司曾经于7 月12 日公布业绩预告，预计中报业绩同比增长-70%到-80%。一季度恒逸石化归母公司净利润4.49 亿元，因此中报意味着公司二季度实质亏损1.37 亿元。
    公司今年PTA 有效产能增加，销售量比去年大幅增加，因此营业收入增长有一定增长。但今年下游纺织需求不振,而PTA 又进入产能投放高峰期，供需矛盾十分突出，价格和价差水平也不断下滑。尤其是二季度，原油价格大幅下跌，带动PTA 价格跟随下跌，高价库存为公司带来大量损失，同时也更加恶化了销售形势，使得公司二季度业绩大幅下滑。
    三季度以来随着油价上涨以及下游旺季将至，下游厂商纷纷备货，PTA价格也趁势上涨，行业生态有所改善。但目前PTA 与原料现货价差仍维持在盈亏平衡线附近，显示供需矛盾依然突出，价格上涨的好处更多为上游PX 和下游涤纶所获得。由于公司之前低价库存较多，此轮上涨仍将对公司三季度业绩有较大改善，料将大幅超越二季度水平。
    长期来看，2014 年前仍有1800 万吨PTA 产能计划投产，供需矛盾仍然严重，行业盈利在1-2 年内不具有大幅好转的机会。但由于PTA销售量较大，随着产品价格波动，将来一段时间公司季度业绩仍有较大弹性。
    我们维持公司2012-14 年盈利预测为0.65/1.27/1.81 元，目前股价基本处于合理范围，谨慎增持评级。