投资要点： 
    公司目前是国内最大的 PTA 和聚酯一体化生产商，是“PX-PTA-PET（聚酯）-涤纶”产业链优势最明显的企业。涤纶行业在 2012-2013年将由前期的快速扩张期进入到产能消化期，行业内比较优势明显的企业将“以量取胜”，同时跳出涤纶行业进军石化行业。
    公司 PTA产能继续增加，13年同比 12年“量”上大幅增长。2012年下半年公司的海南逸盛（37.5%权益）200 万吨 PTA 将投产，2013 年大连逸盛（24%权益）也将新增 200万吨产能，公司将继续保持行业内的领导者地位。 
    公司的己内酰胺 12 年中期即能试生产，由于采用的是中石化的技术，顺利达产的确定性强，并且投放时点较早，预计能至少保证 2-3年的盈利峰值。  
    向上游延伸，开始做石化项目。文莱石化项目一期投资估算为 42.92亿美元，建设800 万吨/年炼化装臵，主要产品的年产能为 PX150 万吨、苯 50 万吨、柴油 150万吨、汽油 40万吨、航空煤油100万吨、轻石脑油 150万吨。年营业额预计为 100亿美元，所得税后总内部收益率预计为 14.05%，资本金内部收益率预计为 25.40%，按照 10%的贴现率计算，预计投资回收期为 8.66 年。启动石化项目是公司极具战略性的一步，涤纶产业链已进入红海，己内酰胺 3年后也将进入红海，但炼油从周期上看，14 年后在全球落后产能进一步淘汰、经济恢复性增长的带动下，将进入新的景气阶段。 
    我们预计公司 2012-2014年每股 EPS分别为 1.07元、1.67元和 1.73元，对应的PE分别为 20倍、13倍和 13倍，我们认为短期公司股价虽然有随着化纤行业盈利下滑而回调的风险，但从中长期投资的角度看，公司的成长性极具吸引力，考虑到13年比 12年的增量较多，按照 13年业绩给与 15倍 PE，6-12个月目标价 25元，推荐评级。