中期业绩略超预期，看好基本面持续改善
    中期业绩略高于预期，亮点在于2季度收入同比增速提升
    上半年公司实现净利润1.3亿，对应EPS0.32元，同比增长15%，略高于我们预期。二季度收入同比增长45%，如我们所期快于一季度，我们认为这主要归功于营销改革持续推进，并认为效果会在未来几个季度业绩中继续显现。
    营销改革效果初现
    公司营销策略改革在上半年已取得一定成效：1）市场价格趋稳：采用区域特级经销商和分销商二级管理体系，通过区域经销商管控终端价格；2）打开经销商利润空间：顺价销售改为扣点制，扩大经销商利润空间；3）员工积极性提高：采用竞聘上岗制、调整人员激励，通过业绩考核拉大收入差距；4）窜货可追溯率超过80%：管理技术提高，巡检力度加大。
    看好公司中长期发展
    我们预期公司中长期业绩持续向好：1）营销推动：上半年北京市场改革效果明显，我们认为其他重点区域或能复制北京成功模式；2）产能投放：我们预计郑州产能将在中秋之前投产，保证旺季供货；承德新厂也将在中长期提供产能保障。3）管理层动力：预计将于13年6月份换届，或给现有改革带来动力。
    估值：维持“买入”评级，12个月目标价为20元
    我们维持2012/13/14年的公司盈利预测0.63/0.83/0.99元，12个月目标价为20元。目标价基于瑞银VCAM得出（WACC假设为8.8%）。