上半年收入、净利持续下滑。公司公告今年上半年业绩：实现营业收入25.1亿元，归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，分别较上年同期下降16.5%、43.2%。实现EPS0.37元。从单季看，二季度业绩增速仍持续下滑，收入和净利润分别同比下降17.3%和49.8%。公司预告1-9月份净利润变动幅度为下滑20-50%。 
    经济放缓、国内外竞争激烈、终端渠道消化积压库存等因素使营收低于预期。今年上半年整体经济消费大环境较疲软，终端服饰需求普遍受影响，公司所处年轻时尚休闲服饰行业竞争激烈，尤其国内同类品牌产品同质化严重，打折促销相互影响较大。由于去年经销商和公司普遍预期较乐观，去年订货量较大，行业销售放缓后无论是公司还是终端库存积压较多，公司发货以及回款速度低于往年，影响公司收入确认。分业务看，收入占比最大的休闲服"森马" 收入17.6亿，同比下滑20%，童装"巴拉巴拉"情况好于休闲服，收入7.3亿元，同比下滑4%。  产品研发、品牌推广、终端建设等投入支出较大，计提存货跌价准备增加，利润大幅下降。公司今年加大对产品研发和品牌推广力度，核心商圈直营店开拓以及工业园建设等投入也较大，上半年销售费用同比增长了近30%，大幅高于收入增速。上半年销售费和管理费用率分别处于18.95%、4.27%的高点。截止上半年，公司存货总额约16亿，较年初12亿增长约30%，计提跌价准备1.37亿元，较去年同期增长了163%。 
     全年主要任务在消化库存，待明年轻装上阵。预计公司今年新开店将低于预期（森马500家，童装600-700家），主要是提高单店面积。目前经济环境仍不明朗，公司全年主要任务仍在于通过加大支持力度推动终端加盟商快速消化积压库存，以及自身库存产品处理， 为明年轻装上阵打基础，预计全年收入和净利润较难转正。预计12-14年EPS为1.33/1.77/2.14元。维持公司"中性"评级。