公司2012年上半年实现EPS（UBS调整）0.06元，基本符合预期公司上半年氨纶销量增长20%以上，但由于价格下跌较多，氨纶业务销售收入同比下滑0.93%，毛利率下滑17.63个百分点。出口下滑导致芳纶1313销量下降，收入同比下滑9个百分点。公司2012年上半年实现EPS0.08元，扣除非经常性损益后为0.06元。
    氨纶价格小涨，后期走势预计取决于纺织服装形势
    纺织服装传统旺季即将到来，氨纶下游圆机，包纱，棉包的开工率有所回升，采购意向加强，导致氨纶生产企业库存下降。在旺季需求的预期下，同时为了缓解成本压力（作为行业内成本较低的企业，我们预计公司目前仅做到盈亏平衡），氨纶价格普遍上涨1000元/吨左右，我们预计公司氨纶盈利能力回升，后期氨纶价格是否继续上行将取决于9月纺织旺季终端订单情况。
    芳纶是公司当前的主要盈利点
    受全球经济影响，2012年上半年我国芳纶1313出口量同比下滑18.6%，公司芳纶1313出口也受到影响。但是，公司在防护领域拓展顺利，2012年上半年芳纶1313销量仅略有下滑。我们认为芳纶1313国内市场扩展以及3000吨/年新增产能是该业务未来主要看点。芳纶1414尚在推广期，我们预计短期无法贡献利润。
    估值：维持“买入”评级
    我们暂时不调整公司的盈利预测和目标价，维持“买入”评级。目标价基于分部加总法，给予氨纶业务2013年EPS23倍估值和芳纶业务2012年EPS26倍估值。