投资要点：
    氨纶行业仍在周期底部徘徊。受行业产能过剩和下游纺织服装需求持续低迷影响，氨纶行业已经连续亏损超过三个季度。泰和新材的氨纶产能差别化率较高，导致公司氨纶业务盈利水平略好于行业平均。12 年上半年达产的3500 吨氨纶新生产线多数是差别化品种，且新线的达产分摊了公用工程的折旧压力，我们预测三季度公司氨纶业务的毛利率将有小幅提升，但由于行业景气难见拐点，我们认为盈利提升空间有限。
    间位芳纶：短期受制出口下滑，长期市场扩展思路明晰。12 年受欧债危机影响，海外的滤料需求出现较为明显的下滑，我们预计12 年芳纶1313 的产能利用率将下滑至65%左右。公司管理团队作出以下对策应对海外需求下滑：（1）全力开拓防护市场；（2）加快发展芳纶纸市场；（3）适度介入民用领域。
    对位芳纶：商业化初见成效。公司的芳纶1414 业务目前仍处于市场开拓期，公司采取“以销定产”策略，预计12 年产能利用率将提升至50%左右。公司目前的销售市场为利润相对较低的摩擦密封市场、胶管市场和室内光缆保护市场。
    而在利润率相对较高的防弹市场开发中，公司目前已取得积极进展。同时，公司也在积极围绕芳纶1414 开发高性能复合材料。我们测算公司芳纶1414 业务目前仍为达到盈亏平衡，但我们看好公司未来在市场开发取得突破后的销售收入和利润的快速增长。
    维持中性评级。我们预计氨纶行业整体的不景气仍将在三季度持续，公司氨纶业务盈利水平提升空间不大。同时，我们预计芳纶业务的市场开发在三季度难以看到明显成效，故我们暂时维持对公司的盈利预测，预计12-14 年公司EPS分别为0.25 元、0.42 元、0.58 元，12 年估值仍有压力，维持“中性”评级。