泰和新材1H2012净利润同比下滑73.85%，每股收益0.08元。1H2012公司实现营业收入7.53亿元，同比下降4.77%；实现归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比下降73.85%，实现每股收益0.08元。2Q2012，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长5.17%，实现归属于母公司所有者净利润0.26亿元，同比下降49.16%，环比增长406.78%，实现全面摊薄每股收益0.07元。
    氨纶业务毛利大幅下滑。1H2012，公司氨纶销量同比增长20%以上，收入同比微降0.93%，毛利率大幅下滑17.63个百分点至5.60%，毛利大幅下降76.12%。氨纶价格下降是公司毛利下滑主因，根据中纤网的统计，1H2012，氨纶平均售价为4.32万元/吨，较去年同期下降22.57%。1Q2011-1Q2012氨纶价格、价差逐季下滑，目前氨纶40D价格基本在4.3万元/吨（含税）左右徘徊，行业景气度较为低迷。
    芳纶业务收入、毛利下降。1H2012，公司芳纶业务收入同比下降12.63%，毛利率同比下滑9.07个百分点至27.27%，毛利下滑34.44%。公司芳纶业务目前主要由间位芳纶贡献，1H2012，公司间位芳纶国内销量大幅增长，但国外销量受经济危机等因素影响出现下滑，使得公司间位芳纶总销量出现下滑；公司对位芳纶目前正在开拓市场，1H2012，公司在汽车、光缆、摩擦密封等领域取得较好推广利用，销量较2011下半年大幅提升，但目前对位芳纶产销量尚未达到盈亏平衡点，并未能给公司贡献利润。
    我们调低公司盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.19元、0.44元、0.50元（前期为0.30元、0.71元、0.77元），2012-2014年动态市盈率分别为46倍、20倍、17倍；目前氨纶行业位于景气底部，芳纶行业受国外经济环境影响，景气度也出现了下滑，公司目前PB仅为2.18倍，位于相对低位；我们维持公司"增持"投资评级，调低6个月目标价至9.00元（前期为14.00元），对应2013年20.45倍市盈率。
    风险提示：（1）纺织行业需求波动，氨纶行业内产能过度扩张；（2）化工原料价格波动；（3）芳纶项目进展