点评： 
    高基数下集装箱吞吐量增速放缓至3.6%；市场份额18.8%，略有下滑。
    上半年，全球经济复苏乏力，国内经济增长趋缓，外贸增速下滑，作为对宏观经济最为敏感的港口类企业面临严峻考验。报告期内，公司完成货物吞吐量2.51亿吨，同比增6.3%。其中，集装箱吞吐量1586.5万TEU，同比增3.6%；散杂货吞吐量9208.5万吨，同比增4.6%。
    在航运业持续低迷以及去年高基数的背景下，公司吞吐量增速放缓是常态。
     洋山港区资产收购影响上半年业绩3.7亿元；外高桥六期投入运营，贡献净利润7940万元。
    洋山港二期和三期于去年4月6日并表，相应增加的折旧和财务费用对今年上半年业绩产生影响。如剔除该部分影响同口径比较，公司归属净利润同比增长5.23%。
    报告期内，外高桥六期工程（建设3个集装箱泊位、4个汽车滚装泊位）投入运营，贡献净利润7940万元。
    随着公司洋山港区资产项目完成收购、外高桥六期项目投入使用，公司的码头功能布局更为清晰合理，装卸能力得到进一步增强。未来资本开支或放缓，公司进入收获期。
    港口物流贡献收入逐年提升，占比47.6%居首位；毛利率下滑至6.25%，贡献利润3.9亿元。
    公司注重发挥四大业务板块的协同效应，积极谋求港口生产从以传统装卸业务为主向综合物流服务转变。公司利用港口自身优势，通过整合沿江资源，积极推进长江流域市场开发，共同构建了"长江一体化物流平台"，物流产业对公司收入贡献水平逐年提高。报告期内，公司港口物流板块实现收入63.5 亿元，大幅超越集装箱板块居首位。但受"营改增"影响，成本亦大幅上升，板块贡献利润3.9亿元。
    盈利预测及投资建议 
    随着洋山港资产收购完毕，外高桥六期投入运营，产能释放将支撑公司业绩走势。同时，公司发展方式从传统装卸业务为主向综合物流服务转变也是未来的重要看点。我们预计公司2012和2013年EPS分别为0.22和0.25元，可比港口类公司目前平均市盈率13倍，给予公司2012年13倍PE，对应目标价2.86元，维持"中性"评级。
    风险提示欧美经济复苏乏力，外围需求放缓。