事件：
     三花股份（002050）发布2012 年中报：报告期内公司实现营业收入211,600.47 万元，同比下降0.39%；实现营业利润24,550.25 万元，同比下降18.54%；实现利润总额24,983.48 万元，同比下降18.19% ；归属于上市公司股东的净利润18,706.99 万元，同比下降8.63%；实现EPS0.31 元。
    点评：
     继续受累于下游需求放缓 公司上半年净利润下滑，受国内宏观调控、家电刺激政策退出，以及国外欧债危机等影响，2012 年年初以来整个空调家电行业的需求有所下降，预计2012 年1-9 月份业绩较去年同期有一定幅度下降。三花股份目前产品包含截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、球阀、排水泵、贮液器等。
    公司已经成为品种最齐全的空调阀门制造商之一，并在截止阀、四通阀领域具有垄断地位，市占率全球第一。公司与盾安在截止阀，四通阀领域双分天下，合计市场占有率均超过或接近80%。公司两大传统产品——四通阀、截止阀合计收入占比在65%左右。市场格局相对稳定，将有望突破市占增长天花板。电子膨胀阀的销售随着变频空调占比的扩大，将有望呈现放量增长态势。
     Q2 同比环比略有好转 Q2 实现归属于母公司净利润1.06 亿元，同比环比均略有好转。Q2 下游空调产销量明显回暖，带动阀门销售数据上升。
     费用率提升拖累净利润上半年公司管理费用率7.9%，同比上升2.2%。主要是由于研发投入大幅增加。
     风险提示重要原材料成本上升风险；空调行业景气度下行。
     盈利预测预期 2012、2013、2014 年每股收益0.77， 0.93 ，1.12元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012年12 倍PE 较为合理，给予公司“增持”评级。