家电节能补贴政策出台，高效节能变频空调将会受益。今年 6月份实施的家电补贴政策重点补贴 1、2级能效空调，我们认为变频空调的销售量在政策的带动下将继续保持快速增长。我们预计 2012年变频空调渗透率将超过 50%，十二五期末有望超过 70%。 
    作为高效节能变频空调的关键部件，电子膨胀阀市场广阔。电子膨胀阀是通过电信号控制调节制冷剂流量的关键阀门，是真正的高效节能变频空调不可缺少的部件，但国内空调的使用率还不是很高。我们认为随着变频空调的加速普及，对电子膨胀阀的需求将快速增长。 
    公司是国内电子膨胀阀龙头，技术领先。公司是国内少有的可以自主研发和生产变频空调用电子膨胀阀的厂商，技术优势明显，毛利率较高，销量国内电子膨胀阀行业第一。公司未来重点发展电子膨胀阀业务，我们认为公司将会受益于电子膨胀阀行业的爆发式增长。 
    公司收入与下游空调整机行业相关度较高。公司营业收入近九成来自空调器件业务，所以与下游空调整机行业的相关度较高。我们认为今年空调行业的增速放缓是不可避免的，但公司作为空调上游配件的龙头企业，与大型客户的关系稳定，议价能力强，同时公司确立的技术领先战略有利于提高毛利率，我们预计公司收入今年能够保持 10%以上的增长。 
    盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2012-2014年EPS分别为 0.78元、0.93元、1.11元，对应 2012年 6月 19日收盘价的 PE分别为 15、12、10倍，给予公司“增持” 评级。 
    股价催化剂：家电节能补贴政策，1、2级能效变频空调销量加速增长。 
    风险因素：政策市场反响低于预期；房地产市场继续低迷；今年夏季温度低于往年均值。 本期内容提要: