1．事件  国家近期可能出台变频空调高能效等级调整，预计将从现有的5 级能效调整为3 级能效，并对1、2 级变频空调进行补贴。  2．我们的分析与判断  政策推出后，将会极大促进电子膨胀阀的应用和推广，对龙头企业形成重大利好。  （一）电子膨胀阀国内垄断  公司是全球四家拥有知识产权，并能批量生产电子膨胀阀的四家厂商之一，国内电子膨胀阀领军企业，拥有电子膨胀阀技术的专利保护。2011 年电子膨胀阀销量约700 万套，其中商用约100 万套，出口约300 万套， 国内约300 万套，在国内市场拥有绝对领先地位。  （二）政策催化，国内电子膨胀阀市场或迎来爆发增长  目前我国变频空调销售占空调总销量不足30%，占空调内销40%左右。变频空调内销中，使用电子膨胀阀比例约10%。我国现有变频空调能效等级分为5 级，预计新能效等级将调整为3 级。新3 级中，2 级以上变频空调必须使用电子膨胀阀才能达到能效标准。  国家计划对1、2 级变频空调进行补贴，将会拉动高能效变频空调的普及和推广，对电子膨胀阀的应用形成重大利好。  （三）技术和成本领先，受益行业增长。  公司在电子膨胀阀领域拥有专利保护，技术领先优势明显。国内市场， 除盾安环境有小批量电子膨胀阀供货外，公司基本垄断国内市场。此外， 相比日本供应商，公司有较强成本优势，开发出第三代产品，实现无银钎焊，大幅节省成本，政策刺激下，受益最为明显。  （四）公司经营情况平稳，新收购公司将逐步贡献业绩。  3．投资建议  综合考虑，预计公司2012、2013 年业绩分别为4.8 亿和6.6 亿元，分别增长32.3%和35.6%，EPS 分别为0.81 和1.10 元。目前股价相比2012 年估值15 倍左右。考虑到公司未来成长空间较大，给予"推荐"评级。  4．风险提示：行业增速低于预期。