近期受政策拉动效果减弱预期下跌
    继5 月30 日空调和平板电视节能补贴政策细则出台至7 月17 日，三花股份累计下跌30.87%，而同期家电板块和上证综指分别下降12.41%、9.37%。三花股份远跑输行业和大盘，其主要原因主要有以下两点：一、此前政策预期仅补贴一级、二级的变频空调，而新政出台后不但补贴变频，而且也补贴定频一级、二级能效空调，政策对变频空调拉动效应减弱；二、由于一级变频空调价格相对较高，而补贴力度有限，监测数据显示，政策出台首月，对空调终端零售市场的拉动仅为2.5%。由于此前市场对政策出台拉动变频空调销售预期较高，从而将拉动公司电子膨胀阀需求，而实际效果有限，从而导致了公司股价近期跌幅较大。
预计二季度公司业绩将有所回暖
    第二季度空调产销量明显回暖，4 月、5 月企业出货量同比分别下降11.5%、4.1%，产量同比分别下降4.2%、7.5%，随着气温的进一步升高，6 月份空调销量继续向好，随着空调销量的好转也带动阀门销售数据上升，虽然二季度四通阀销量和去年同期相比仍有一定差距，但是5 月份截止阀的销量已经超过去年同期，显示企业对空调行业继续好转预期增强。另一方面第二季度，国内铜均价同比下降18.57%，也减轻了公司成本压力。公司作为全球空调阀门的垄断寡头之一，收入和业绩波动必然受到下游需求的影响，因此，根据空调销量及铜价的判断，我们预计公司二季度利润将有所回暖，上半年净利润降幅应在10%以内，更有可能达到5%以内的下降幅度。