投资建议：
    公司上半年业绩与业绩快报一致，预计公司12-14 年每股收益分别为0.34 元、0.59 元和0.78 元，对应动态PE 分别为58.7X、34.3X 和25.9X,公司当前估值暂无吸引力，我们认为作为锗行业唯一上市公司将继续享受行业景气回升带来的业绩改善空间，维持 “推荐”评级。
    事件：
    2012 年上半年公司实现营业收入1.16 亿元，同比减少5.79%，实现营业利润3415万元，同比减少20.85%，实现归属上市公司股东净利润4421 万元，同比增加6.04%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润2862 万元，同比减少23.79%；基本每股收益0.14 元，扣非后基本每股收益0.09 元。此外，公司预计1-9 月份，实现归属上市公司股东净利润增加0%-30%。
    要点：
    公司上半年业绩符合我们预期: 收入方面，上半年实现营业收入1.16 亿元，同比下降5.79%。营业收入变动主要是受产品价格和销量波动影响，其中，二氧化锗本期销量增554.69%，价格降25.53%，收入贡献则同比增加238.29%；区熔锗锭销售价格和销量变动不大；红外锗单晶销量同比降90.48%，价格同比降5.5%，收入贡献则同比降91%。营业利润下降20.85%，原因一是中科镓英自去年7 月起纳入合并范围，本期该子公司营业利润亏损231.53 万元；二是上半年公司外购原料增多，毛利下降，对公司营业利润构成负面影响。
    平台服务费导致销售费用大增: 公司今年上半年销售费用为250 万元，同比增290.95%，主要原因是公司于去年七月成为昆明泛亚有色金属交易所会员，并作为“云锗”交易品种交割的唯一供货商，本期支付平台服务费221.75 万元。上半年销售费用扣除平台服务费后为28.25 万元，较去年同期减少35.65 万元。
    公司货币资金充足: 截止报告期，公司账面货币资金为6.17 亿元，上半年利息收入有1,022.28 万元，同比增加83.5%。
    经营活动现金净流出额大幅增加:公司上半年经营活动产生现金流量净流出额为1.46 亿，较去年同期大幅增加了2734.77%。主要原因是公司本期购买商品支付的现金大幅增加，其中公司全资子公司东昌金属加工有限公司加大了锗原料的采购，预付了原料款1.03 亿元。
    公司看点：1）锗价走出底部区域，公司下半年业绩有望改善。去年9 月