事件：公司于7 月30 日公告了2012 年半年度业绩快报，报告期实现营业收入11562 万元，同比下降5.79%，实现营业利润3415 万元，同比下滑20.85%，归属于上市公司股东的净利润4421 万元，同比增长0.41%，基本每股收益0.14元/股。
    投资要点
    外购原料增加、中科镓英亏损致营业利润同比下滑。公司于2011 年6 月收购北京中科镓英半导体有限公司65%股权，自2011 年7 月开始合并报表，该子公司2012 年1-6 月营业利润为-231.5 万元，扣除该部分因素后，营业利润下滑15.5%。由于二氧化锗、红外光学锗镜片等在公司收入和利润中占比较小，因此即使价格和销量发生波动，对公司的业绩影响也较小，我们认在区熔锗价格和销量同比持平的情况下，外购原料的增加是导致成本提升，营业利润下滑的最主要重要因素。
    公司主要产品销量稳中有升。2012 年上半年公司红外光学锗镜片、红外光学锗镜头销量出现上升，区熔锗销量与去年同期持平，整体销售情况相对乐观。
    另外，公司红外锗单晶销量同比出现下滑，主要为2011 年同期比利时优美科集团对公司红外锗单晶产品采购较多（2011 年公司对其销售额占营业收入56.83%），基数较高，预计2012 年上半年该客户的采购减少是公司红外锗单晶销量下滑的主要原因。
    财务与估值
    维持公司“买入”评级。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.40、0.85、0.96 元，我们测算公司2011-2015 年复合增速为44%，认为公司2013年30X 市盈率具备支撑，对应目标价25.5 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    1、合同对手方违约风险；2、锗价大幅下跌风险；3、募投项目投产晚于预期。