云南锗业(002428.SZ/人民币 22.90, 买入)公告，2012年 6月 6日公司与汉能控股集团有限公司签署大型二氧化锗订单。从 2012年 7月至 2018年，公司下属东昌金属公司将向汉能集团供应总计 375吨的二氧化锗产品。 
    2012年的供应量平均分配到 6个月且从 2012年 7月开始供应，2013年到 2018年的年供应量平均分配到12个月。 但双方会根据实际情况， 适度调整月度供应量。根据公司测算，如按 2012年 6月份供货价格计算，2012年度该合同将为公司实现销售收入约 1.06亿元，占公司 2011年度销售收入的 38.97%。2013年度该合同将为公司实现销售收入约 2.12亿元，2014年至 2018年，合同每年将为公司实现销售收入 2.55亿元人民币。
    目前公司二氧化锗产能约为 56 吨，除去公司自用，目前可供外销的产品产量远小于订单年需求量，因此公司计划将从明年起陆续扩大二氧化锗产能以满足订单的需求。但公司也指出为确保此次大型订单，公司将会适当减少对其他客户的销售，因此公司具体销售额的变动还将有待观察。
    从原材料保障领域而言，公司计划未来仍以保障募投项目需求为先，此次大型订单需要的原料则将通过自产和外购原料相结合来满足。同时下一步公司也将计划积极致力于加大找矿力度、进一步丰富原料收购渠道。
    超募资金建设“砷化镓单晶材料”产业化项目
    2012年 6月 5日，公司董事会通过决议，使用超募资金建设一条年产 2″砷化镓（GaAs）抛光晶片 80 万片的单晶材料生产线。项目建成后将实现开盒即用 2″砷化镓抛光晶片 80万片/年和单晶材料 6,373公斤/年的生产能力，项目建设期约为 18个月。
    公司建设该条生产线除了扩大砷化镓产能外，更旨在突破砷化镓产业链的发展中出现了两个瓶颈，即砷化镓单晶和更上游的高纯金属镓。
    此外公司子公司之一——北京中科镓英主要以砷化镓晶片加工为主。目前中科镓英生产由于受原料砷化镓单晶限制，产能得不到有效释放，且外购原料也使得其毛利率大幅下降，建设一条砷化镓生产线也可大幅保障中科镓英正常生产，以提高其盈利能力。
    公司测算项目达到设计生产能力后年实现销售收入 8,875 万元，预计平均年创利润约 1,600万元，约增加每股盈利约 0.04元。 公司业绩将步入高速增长期 自 2011年 11月公司 IPO项目启动至今，各个项目进展情况良好。2013年公司两大 IPO项目将陆续投产。此外考虑到公司此次签订的大型订单，以及砷化镓生产线，因此未来几年公司产品产能和销量都将同时进入集中释放期。
    此外我们预计此次订单的签署对于公司乃至整个行业的供需形势将起到一定积极的提振作用。根据美国 USGS测算数据，2011年全球产锗金属量 118吨。如将二氧化锗折算成金属量，则 2012年 25吨二氧化锗约含 16.8吨金属锗，可能会在一定程度会上增加需求增量。2011年以来，随着海外军工订单的萎缩，锗在红外领域的需求较为疲软，而太阳能电池需求尚在启蒙阶段，因此总的来说目前行业供需形势并不理想。但如果此次大型订单能够兑现，将会一定程度上增加市场对锗的需求量，有利于锗价走势。
    我们相信如果销量和价格的向好趋势明确后，公司未来几年业绩将步入平稳增长期。但由于目前这次大型订单的相关细节情况和可研报告尚等公司后续披露，且砷化镓生产线启动时间还有待进一步，因此我们暂时维持对公司2012-2014年的盈利预测 0.37、0.49和 0.55元不变。待公司披露进一步信息后，我们有可能将相应调整对公司的盈利预测。
   出于对公司未来业绩显著提升的乐观预期，我们再次重申对公司的买入评级。