事件：2012.4.12-2012.4.14，国际铟锗论坛在昆明召开，与参会各方充分交流后，我们发现锗行业出现了新的动向，泛亚有色金属交易所的交易品种“云锗”交割日渐活跃，且交割价格明细高于现货，我们认为对公司及行业的预期存在重新调整的必要。
    投资要点
    .泛亚有色金属交易所整顿过关，去金融化受认可。2011年7月4日，“云锗”登陆泛亚有色金属交易所，该交易所在本轮整顿中初步过关，其去金融化，重视实物交割的模式受到监管方的初步认可。
    .规范的交易市场开辟了锗的新需求，预计在5吨以上。截止2011年12月23日，“云锗”累计交割52800手，即5.28吨，至2012年4月12日，累计交割146900手，即14.69吨，以此来看，近一个季度交割量达到9.41吨，而2011年云锗区熔锗的销量为18.54吨，泛亚有色金属交易所的运转对公司经营产生较大影响，另外，“云锗”交割所需实物为云南锗业独家提供，不存在贴标情况，因此该市场成为公司产品新的消化空间，预计可消化公司5吨以上的区熔锗。
    .“云锗”交割价格显著高于现货价格，可拉高公司区熔锗利润水平。“云锗”交割价格13300元/公斤与现货市场99.99%min金属锗价格7500元/公斤存在巨大价差，我们认为即使扣除加工至交割标准的费用后，以该交割价格成交仍可拉高公司金属锗产品的单位利润。