上半年业绩略有增长
    公司上半年实现营业收入1.16 亿，同比降低5.79%，归属于上市公司股东净利润4421 万，同比增长0.41%，EPS 为0.14 元，扣除非经常性损益后净利润为2862 万，同比降低23.79%。
    区熔锗锭价格和销量基本维持稳定，上半年业绩同比持平
    报告期内区熔锗锭均价同比持平，二氧化锗均价有所降低，因此上半年收入略有降低；本期外购原料增加较多，成本增加，扣非后净利润下滑较为明显。
    上半年公司矿山自产锗金属量13.22 吨，完成年计划的44%。
    国内锗价反弹趋势明显，趋势是否持续有待观察
    国内锗价波动剧烈，11 年中区熔锗锭价格高达1600 美元/公斤，之后持续回调至12 年5 月份的1150 美元/公斤，随后快速反弹，目前已经涨到1500 美元/公斤。从行业看，近期锗价反弹与云南收购二氧化锗有关，预计与云锗开始执行与汉能集团签订的大额供货合同有直接关系，但是需求持续低迷，海外锗价反弹明显滞后于国内价格，因此此次锗价反弹是否可持续仍有待观察。
    未来看点主要在深加工以及汉能集团大额供货合同的执行
    2012 年是建设深加工项目的关键年度，2013 年三项募投项目将全面建成达产，彻底打通整个锗产业链，盈利能力将得到大幅提升。另外如果能与汉能集团在合资方面取得进展进而确保对其供货合同持续执行，那么公司业绩将会实现腾飞，值得密切关注。
    盈利预测与估值
    预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.32 元，0.45 元，0.55 元，对应动态PE 分别为62.99X，44.68X 和35.70X，估值比较合理，维持“持有”评级。
    风险提示
    锗价大幅下滑；产品滞销；募投项目进展过慢；与汉能集团合作出现困难。