业绩稳健增长，向好趋势确立。报告期内收入同比增 27.4%至9.87亿元，净利润同比增14.3%至7,336万元，扣除非经常性损益的净利润同比增 11.2%至 5,528 万元，实现 EPS 0.17 元。中报预测，公司 1～3季度净利润预增 20～50%，业绩上升态势有望持续。
    主营业务毛利率改善显著，同比上升 3.81 个百分点至 40.3%，主要系产品结构调整、部分产品毛利率上升所致。期间费用率同比上升3.51个百分点至30.8%，主要因公司加大研发和市场投入所致。
    订单超预期，海外业务获突破，助力后续增长。报告期内新签订单21.18亿元，同比增74%。其中，GIS业务新签订单3.37亿元，同比增 5.24 倍；电容器业务新签订单 2.80 亿元，同比增 1.63 倍，成功中标 1000kV 淮南-上海特高压工程沪西变电站并联补偿装臵电容器设备项目。报告期内，公司实现海外地区收入 8,783 万元，同比增1.88倍，占当期主营收入的8.95%。
    新投资有望克服供应链瓶颈。公司拟于江苏如皋投资 2 亿元建立高压电器零部件生产基地，设立项目公司“聚源电气”，2年建设期后产能将逐步增加，2016年达产后产值按目前市场价估算预计可达 5.2 亿元。我们认为，此举将有助于解决目前公司产品关键零部件供应的瓶颈问题，支撑高压开关业务持续增长。
    盈利预测与投资建议：我们预计，公司有望结束业绩连续下滑的局面，步入稳健增长时期，于 12、13 年分别实现 EPS 0.48 元、0.64元，对应P/E分别为25.5倍、19.2倍。建议“增持”。